一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收跌。截至收盘，上证综指收于3707.48点，下跌59.75点，涨跌幅为-1.59%；深成指收于11816.79点，下跌293.80点，涨跌幅为-2.43%；沪深300收于4166.01点，下跌51.67点，涨跌幅为-1.23%；创业板收于2783.17点，下跌83.59点，涨跌幅为-2.92%。两市成交16329.96亿元。大盘股强于小盘股。中证100下跌1.09%，中证500下跌3.02%。31个申万一级行业中有2个行业上涨。其中，食品饮料、非银金融、银行表现居前，通信、国防军工、机械设备表现居后。
昨日，中债-银行间债券总财富(总值)指数上涨0.01个百分点。
昨日，欧美主要市场涨跌互现，其中，道琼斯工业平均指数上涨1.08%，纳斯达克指数上涨0.08%，标准普尔500指数上涨0.33%，道琼斯欧洲50持平0.00%。亚太主要市场涨跌互现，其中，恒生指数下跌1.03%，东京日经225指数下跌4.90%，印度孟买Sensex30指数上涨2.11%，韩国综合指数下跌7.57%。
图表：申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/10/15
二、指数涨跌
图表：市场主要股指涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/10/15
图表：主要债券指数涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/10/15
三、新闻
美国9月PPI同比升至6.3%远超预期，能源涨价向加工品环节扩散
据财联社报道，美国劳工部10月15日公布数据显示，美国9月生产者价格指数（PPI）涨幅远超市场预期。9月PPI环比上涨1.3%，创2022年3月以来新高，预期值为0.5%，前值为0.4%；同比上涨6.3%，创2022年12月以来新高，预期值为5.3%，前值为5.4%。剔除食品、能源和贸易服务后的核心PPI涨幅相对温和，9月环比上涨0.5%，同比上涨5%。报告显示能源价格上涨是推动PPI大幅走高的重要因素，中东冲突导致石油供应受限、油价飙升，国际基准布伦特原油维持在100美元上方，能源价格上涨贡献了商品价格整体涨幅的80%。
更值得关注的是涨价范围的扩散。美国劳工统计局指出，9月部分加工品价格上涨，其中近一半与柴油价格上涨有关，说明能源冲击正从上游能源向加工品等更多商品类别传导，是近期一系列通胀数据中的最新一份。同日公布的9月零售销售额环比增长0.8%，高于经济学家预期的0.4%，但剔除汽车和加油站支出后仅增长0.25%，明显低于前一个月约1.1%的增幅。受数据影响，市场对美联储10月加息的定价升至接近34%，高于一周前的不足18%。该数据与此前公布的9月CPI（同比3.7%、环比0.6%）以及褐皮书共同指向通胀压力仍具黏性，构成美国中期选举前关于通胀走势的最后一批重要线索。
点评：定价变量是上游成本向中下游的传导强度与美联储加息路径的终点利率，而非单次数据本身的绝对水平。PPI与CPI连续超预期、且涨价从能源扩散到柴油相关的加工品，意味着市场对通胀黏性的定价上修，这会通过加息预期抬高美债实际利率与美元，进而压制高久期成长股的估值，也让黄金的持有机会成本上升。在能源供给扰动尚未缓解的情景下，短端加息预期的升温对美元与美债收益率更具支撑，但若后续柴油和加工品价格回落、通胀读数见顶，这一链条会反向修正，可持续跟踪美联储议息前后的通胀预期与实际利率变化。
潘功胜在G20会议重申适度宽松货币政策，强调金融监管现代化不等于放松监管
据财联社援引央行消息，2026年10月15日二十国集团（G20）在泰国曼谷召开今年第三次财长和央行行长会议，中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言，副行长宣昌能参加。会议讨论了全球经济形势与展望、金融部门改革等议题。与会各方认为世界经济总体保持韧性，但仍面临多重风险挑战，贸易摩擦和保护主义通过影响供应链、推升通胀、扰乱市场预期等因素拖累全球经济；各方支持完善金融监管框架、维护金融稳定，并呼吁G20加强政策协调，促进全球经济增长。
潘功胜指出，地缘政治冲突加剧仍是全球经济的最大不确定性，一些国家国债市场大幅波动、人工智能相关资产估值回调风险加剧了金融脆弱性；他强调促进金融监管现代化不等于放松监管，不应损害金融体系稳定和风险抵御水平，各方应充分用好G20财金合作平台、强化宏观经济政策协同。关于全球失衡，他认为不能只看经常账户也要关注金融渠道，随着全球金融一体化加深应更重视资本流动的影响，全球失衡不能依靠汇率调节，汇率受经济增长、货币政策、金融市场和地缘政治等多重因素影响，与经常账户不存在简单线性关系。就中国经济，潘功胜表示高质量发展延续向好态势、金融市场平稳运行，经济长期向好的基本面与支撑条件没有改变，央行将继续实施好适度宽松的货币政策，为经济稳定增长和金融市场平稳运行营造良好的货币金融环境。
点评：定价中枢落在国内流动性投放节奏与中美利差所决定的汇率约束，而非单次表态措辞本身。重申适度宽松意味着短端资金面与长端利率的方向性支撑仍在，对人民币债券尤其是中长久期品种相对友好；同时发言把全球失衡归因于金融渠道而非汇率、并提示国债市场大幅波动与AI资产估值回调的脆弱性，等于在外围波动加大时强调汇率稳定与金融体系韧性，这会通过风险溢价渠道影响权益与汇率的短期弹性。若海外加息预期继续升温、人民币汇率承压，则国内宽松的空间与节奏会受到约束，这一条件是需要持续跟踪的证伪变量。
台积电三季度营收净利双超预期，AI需求推动连续六季刷新纪录
据财联社报道，台积电10月15日公布第三季度业绩。三季度营收1.49万亿新台币（约合463.6亿美元），同比增长50.9%，环比增长17.6%，高于预期的1.47万亿新台币；净利润7631亿新台币，高于预期的7463.4亿新台币，同比大增68.7%，环比增长8.0%，为该全球最大代工芯片制造商连续第六个季度创下纪录。三季度营业利润率达到58.7%，高于其58%的业绩指引上限，显示出在AI热潮推动半导体需求增长的背景下，公司享有的定价优势。
从结构与前瞻看，按部门划分高性能计算收入占比最高为68%，智能手机收入占21%，汽车领域同比增速最快、同比增长23%；按制程看3纳米收入占比最大达33%，其次为5纳米和7纳米，先进制程仍是收入与利润的核心来源。台积电9月营收同比增长54.6%至5118.6亿新台币，月度销售额延续强劲增长，三季度自由现金流从去年的1393.8亿新台币跃升至4765.6亿新台币，公司同时批准第二季度每股7新台币现金股息，并确认2026年资本支出预期600亿至640亿美元，全年美元营收增速指引由此前略高于40%上修至约44%。公司表示先进制程需求十分旺盛，将在台南新建一座3纳米制程晶圆厂，并正在评估在美国得克萨斯州的潜在投资，以加强其在美国制造业的布局；管理层还提到仍在与马斯克方面讨论Terafab项目。此外，此前公司已宣布扩大在美国的制造布局，包括在亚利桑那州总投资2650亿美元。
点评：定价变量是AI算力资本开支的能见度与先进制程的定价权，而非单季利润的绝对值。营业利润率高于指引上限、自由现金流大幅扩张、全年指引上修，共同说明需求侧的资金正在稳定流向先进制程与高性能计算，这为半导体先进制程设备、材料以及相关权益资产的盈利预期提供支撑；同时资本开支与海外扩产意味着折旧与地缘成本上升，中期毛利率会受产能爬坡节奏制约。若存储涨价挤压下游需求、或AI融资成本上升导致数据中心订单节奏放缓，则这一景气链条的斜率会回落，属于需要持续跟踪的证伪条件。
贵金属集体重挫创多年极值，加息预期修正主导金银铂钯定价
据财联社报道，近期包括金、银、铂、钯在内的多个贵金属品种集体下行。以黄金为例，2026年10月15日日间交易时段，上海黄金交易所Au99.99现货合约盘中最低跌至880元/克，较年内高位已下跌约三成。白银跌势更猛，当天上海期货交易所白银期货主力合约收盘重挫逾5%，跌破14000元/千克，较今年高点的累计跌幅已超过五成。国内铂、钯期货走势同样疲弱，其中广州期货交易所钯期货主力合约价格当天盘中创下上市以来新低。报道指出，近期贵金属价格的下行受到美联储加息预期等多种因素的影响，贵金属产业链上下游受影响程度不一，受访专家普遍认为应谨慎看待贵金属后市。
从定价机制看，贵金属尤其黄金与白银对实际利率和货币预期高度敏感，此轮集体下挫与同期海外通胀数据超预期、市场对美联储进一步收紧的定价升温方向一致。同一窗口内公布的美国9月PPI环比上涨1.3%、同比上涨6.3%，涨幅远超市场预期，能源价格贡献了商品价格整体涨幅的80%，且部分加工品价格上涨近一半与柴油价格有关；PPI公布后市场预计10月美联储加息概率接近34%，高于一周前不足18%的水平。美国9月CPI环比上涨0.6%、同比上涨3.7%亦高于预期，美联储本周发布的褐皮书显示通胀相关词语出现次数创有记录以来最高。加息预期升温推高名义与实际利率、抬升持有贵金属的机会成本，这与贵金属价格承压的方向相互印证。
点评：定价变量是实际利率与货币预期的重估，而非单一品种的供需扰动。黄金较高位回撤约三成、白银累计腰斩、钯创上市新低，这种跨品种、大幅度的同步下挫说明主导因素来自贴现端——通胀数据超预期抬升了政策利率路径的定价，实际利率上行直接压缩了无息资产与高贝塔贵金属的估值，白银和钯因工业属性更强、前期涨幅更大而回撤更剧烈。对权益而言，贵金属矿业公司的盈利同时受价格与成本两端挤压，且高杠杆矿企的弹性会放大价格跌幅，相对而言低负债、有产量增长的企业抗压能力更强；对债券而言，贵金属下跌本身不直接定价利率，但若其反映的是加息预期而非流动性收缩，则与长端利率上行方向一致。需要区分的是，本轮下跌由政策预期驱动，若后续通胀驱动因素如能源价格快速消退，加息预期回落会带动贵金属修复，因此后续应跟踪美国通胀数据的能源分项走势与美联储官员表态的边际变化，投资者可结合自身情况关注贵金属相关资产的配置价值。
