一、行情回顾
昨日，沪深两市涨跌互现。截至收盘，上证综指收于3697.52点，上涨7.04点，涨跌幅为0.19%；深成指收于11534.38点，下跌139.45点，涨跌幅为-1.19%；沪深300收于4103.54点，下跌1.79点，涨跌幅为-0.04%；创业板收于2638.23点，下跌45.87点，涨跌幅为-1.71%。两市成交16087.85亿元。大盘股强于小盘股。中证100下跌0.01%，中证500下跌1.49%。31个申万一级行业中有16个行业上涨。其中，石油石化、银行、交通运输表现居前，电子、通信、有色金属表现居后。
昨日，中债-银行间债券总财富(总值)指数上涨0.03个百分点。
昨日，欧美主要市场涨跌互现，其中，道琼斯工业平均指数上涨0.28%，纳斯达克指数上涨0.82%，标准普尔500指数上涨0.70%，道琼斯欧洲50持平0.00%。亚太主要市场涨跌互现，其中，恒生指数上涨0.51%，东京日经225指数下跌0.80%，印度孟买Sensex30指数上涨0.66%，韩国综合指数下跌1.46%。
图表：申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/10/26
二、指数涨跌
图表：市场主要股指涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/10/26
图表：主要债券指数涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/10/26
三、新闻
央行设立债市非银大额赎回互换便利，应急工具聚焦阻断赎回抛售循环
据财联社报道，中国人民银行10月26日公告设立债市非银大额赎回互换便利（Bond Market NBFI SwapFacility，简称BNSF）。该工具在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现系统性压力的特定情景下，支持具有系统性影响的银行理财子公司、公募基金管理人，或对应的母行、证券母公司等，从人民银行借入央行票据用于市场回购融资，以购买本公司或资管子公司遭赎回公募产品的符合条件的债券或产品份额，并抵押给人民银行。央行同时要求参与机构持续满足金融市场审慎管理要求，维护市场纪律。
从操作路径看，工具借道央行票据完成对非银机构的紧急流动性支持，既符合《人民银行法》关于央行不能直接对非银机构发放贷款的规定，又与股市互换便利一起构成覆盖股市和债市的非银应急流动性支持机制。权威专家指出，工具是在特定情景下使用，不是日常流动性供应，仅限于债市出现大幅波动、资管机构群体性流动性风险的极端情形，且是救市场而非救机构，因自身经营不审慎而出现问题的机构不在此列；央行同时支持资管公司的母行和母公司提供流动性。央行认为，正常市场情况下产品赎回可通过现金储备、资产到期回款和正常交易应对，但多家机构同时承压时集中出售债券会带低价格和净值，形成赎回与抛售相互强化的循环，这也是工具设立的出发点。
点评：定价变量落在债券市场的极端流动性情景溢价上，而非日常资金面水平。工具把2022年式的“赎回—被动抛售—净值下跌”负反馈从无约束状态改为有制度出口，尾部情景下债基与理财重仓的中长久期信用债、二永债的折价抛售压力相应减弱，信用利差在压力期的走阔幅度有望收窄；但工具仅面向群体性风险，且仍需资产抵押，对常规波动不提供托底，因此久期与信用下沉的选择仍取决于资金利率与机构负债稳定性。债券可关注压力情景下的流动性改善价值，中短端以持有到期的票息确定性为主，长端则需权衡前期获利了结带来的波动；权益方面，该工具与股市互换便利共同降低系统性流动性冲击概率，对券商、银行理财相关板块属于中期风险溢价下行因素，而短期效果有限，失效条件是跨月资金持续收敛或工具启用条件长期得不到验证。
AI巨头融资与上市同步推进，美债利率回落支撑美股科技股反弹
据财联社报道，美东时间周一，Anthropic公开IPO招股书提振AI板块，芯片股领涨，美股三大指数集体收高。标普500指数收涨0.7%，报7676.77点；纳斯达克综合指数涨0.82%，报26169.38点；道琼斯工业平均指数涨0.28%，报52361.58点，标普500与纳指此前已连续两周下跌。Claude大模型开发商Anthropic计划在纳斯达克上市，交易代码为ANT；招股书显示，截至今年6月的六个月内，公司营收达162.9亿美元，较上年同期的11.6亿美元增长1304%。受此提振，费城半导体指数收涨2.82%，但本月以来仍累计下跌12.2%，板块内部反弹与月度跌幅并存。
同日，Meta宣布计划通过出售普通股和优先股募资至多950亿美元，以支持AI投资，其中约350亿美元为普通股和优先股发行，另有最高约600亿美元的市场发售计划，英伟达、AMD和博通已表示有意认购最多合计50亿美元。油价回落也为美股提供支撑，12月交割的WTI原油期货下跌1.46%至每桶101.76美元。财联社报道同时提到，市场对数据中心投入激增能否持续的担忧此前数周持续发酵，AI相关股票普遍承压，Meta上周财报亦引发担忧，本周Alphabet、亚马逊和微软的业绩将是验证AI投入回报的关键窗口。
点评：定价变量是AI资本开支的融资结构与风险溢价，而非单季度盈利。Anthropic以股权方式进入公开市场、Meta以增发与市场发售募资，两者共同把AI扩张的资金来源从企业现金流部分转向资本市场，这在长端利率回落阶段容易被解读为需求验证，但发行供给本身也会抬升科技股的股权风险溢价，反弹的持续性取决于融资定价与认购情况。美元与美债方面，若后续发行密集推高长端收益率，成长股估值将再度承压，美元随之走强；若利率维持低位且财报兑现资本开支回报，科技股与半导体链条的修复可延续。投资者可结合自身情况关注美股科技与半导体相关资产的配置价值，同时以美债利率方向作为风险监控变量。
全球央行黄金储备策略分化，俄罗斯与哈萨克斯坦减持不改长期购金主线
据财联社报道，全球央行黄金储备管理策略正出现分化，俄罗斯和哈萨克斯坦的央行计划减持部分黄金，波兰和中国则继续增持。今年以来俄罗斯持续出售黄金，9月储备进一步减少约6.2吨，年内累计减少约62吨；俄罗斯现代史上仅有一次出现过类似速度的减持，即1998年在三个月内抛售118吨。波兰贵金属交易商Mennica Skarbowa董事总经理Adam Stroniawski表示，俄乌冲突带来的财政压力是俄罗斯出售黄金的重要原因，俄罗斯希望筹集更多资金用于国防开支，相关交易在伦敦黄金市场之外进行、主要在香港完成，买家主要是中国央行，今年1月至7月约有100吨俄罗斯黄金运抵香港，接近去年同期三倍。
哈萨克斯坦作为2026年前八个月全球最大黄金买家之一，计划在年底前将黄金占储备总额的比例从约78%降至75%。Stroniawski认为，此举可能只是暂时性调整，背后原因或包括弥补财政赤字与趁金价上涨获利了结，由于调整幅度有限且分阶段进行，对全球黄金市场冲击有限。他表示波兰在本届议会任期内不太可能出售黄金储备，其黄金储备已接近700吨目标。世界黄金协会数据显示，以美元计价，金价2024年上涨25.5%、2025年上涨67.4%，2026年前九个月累计下跌4.4%。
点评：核心变量是央行净购金的边际方向与实际利率的组合，而不是单家央行的储备调整。俄罗斯的抛售对应财政压力下的流动性需求，且流向中国央行，属于储备在主权部门内部的再分配，对黄金总需求的净影响有限；哈萨克斯坦的比例调整更像高位再平衡，波兰维持现有储备规模与转向净抛售是两种不同情景。在美元实际利率不下行的假设下，央行购金只能提供底部支撑而非趋势动力，金价若出现阶段性回调，其幅度取决于ETF与投资者持仓是否同步流出。投资者可结合自身情况关注黄金相关资产的配置价值，并将实际利率与美元走势作为判断失效的主要依据。
俄罗斯获配额后提高柴油产量，供应协议缓解美国成品油紧张预期
据财联社援引消息人士报道，在克里姆林宫与美国达成柴油供应协议后，俄罗斯政府批准了新的出口配额，促使本国炼油企业在10月提高柴油产量。行业消息人士称，俄罗斯10月上半月柴油日产量从9月的17.5万吨降至约16万吨，随着新配额于10月中旬下达，日产量开始回升并逐步接近18万吨。受粮食收割季结束和夏季出行高峰过去影响，俄罗斯10月国内柴油日消费量通常降至约14万吨，意味着每天至少有4万吨可供出口，相当于每月超过100万吨，其中约20万至30万吨可能供应邻国。LSEG数据显示，一艘装载4万吨俄罗斯柴油的油轮已于10月22日从普里莫尔斯克港启航前往纽约，预计11月7日抵达。
供给端的紧张并未整体消退。国际能源署署长比罗尔10月26日在新加坡国际能源周上表示，看不到任何可信途径能让市场在明年恢复到今年2月下旬美伊战争爆发前的状态，布伦特原油周一虽有所回落，但仍较战前高出约59%，国际油价正逼近每桶120美元，而成品油价格涨得更高。他同时指出，欧洲将面临艰难的冬季，卡塔尔和阿联酋的天然气出口能力已无法维持战前水平，而柴油需求在冬季通常明显上升，部分炼厂又处于检修期。比罗尔还表示，当前能源危机正推动核能行业强劲复苏，全球在建核电装机容量已达90吉瓦，为过去40年来的最高水平，这反映出各国在供应中断压力下优先寻求可靠电力的取向。
点评：决定成品油定价的是区域供需缺口与炼能检修节奏，而非单一船货的到港节奏。俄罗斯配额提产把增量压在柴油这一最紧张的品种上，能在冬季前部分缓解大西洋两岸的成品油紧张，柴油裂解价差的上行斜率因此放缓；但月度超过100万吨的可出口量相对全球柴油贸易规模有限，且美国放宽制裁属暂时性安排，供给改善的幅度取决于配额能否延续与炼厂检修进度。油价高位对通胀的传导仍在，若布伦特维持在接近120美元，则债券市场对通胀预期的定价难以明显缓和，美元与人民币双边汇率也会受贸易差额压力扰动。投资者可结合自身情况关注原油及成品油相关资产的配置价值，同时跟踪配额政策是否反复。
