市场点评（10月29日）
今日A股缩量调整，价值风格相对占优。
万得全A下跌2.13%，上证指数下跌0.82%，沪深300下跌1.03%，创业板指下跌4.45%；国证成长下跌2.82%，国证价值上涨0.80%，A股成交额约1.57万亿元，较昨日有所缩量。昨日反弹的高弹性方向再度承压，成长与价值的强弱关系随之切换。创业板指回吐昨日全部涨幅，成长风格的相对表现明显回落，银行等价值方向表现出较强的抗跌性。
行情解读
谷歌Q3季度业绩不及预期，AI投入回报质疑加剧
隔夜美股常规交易时段小幅收涨，标普500、纳斯达克和道琼斯指数分别上涨0.28%、0.27%和0.19%。北京时间今日凌晨，谷歌和微软公布财报并举行业绩会，构成今日A股开盘前的新增信息。
谷歌云收入同比增长103%，但管理层提示，第四季度扩大第三方算力使用将给云业务利润率带来短期压力，2027年资本开支仍将显著增加；在自由现金流连续两季为负的背景下，Alphabet盘后股价明显承压。微软Azure收入同比增长48%，则显示云需求并未普遍转弱。
两家公司财报及指引的差异，使市场更重视新增收入能否覆盖投入、转化为利润和现金回报，也为今日A股算力链的估值分歧提供了外部背景。
A股上市银行个贷业务压力未见缓解
国内方面，从已披露三季报看，部分银行个人贷款余额较年初有所回落，零售业务仍面临一定压力；中期分红安排陆续明确，则进一步提升了股东回报的可见度。制造业与科技产业内部也有分化，富创精密在今日业绩会上表示，来自头部半导体设备厂商的订单显著增长，产能利用率改善。局部订单与经营表现仍有支撑，但需要落实到具体公司，后续更应关注订单向收入、利润和回款的转化。
配置延续均衡配置与成长精选的思路
AI、半导体和高端制造仍是中期研究主线，重点关注盈利兑现清晰、经营现金流稳健的环节，对依赖远期资本开支和外部融资的资产保持审慎。同时兼顾订单与估值匹配的低位制造、红利价值及分红可持续资产，以分散科技成长的波动。
海外权益方面，AI方向可保留盈利与现金流质量较高的底仓，持续跟踪云厂商资本开支、利润率及现金回报的变化。组合保留必要流动性，风格调整仍以盈利与估值证据为依据，不因单日表现集中切换。
