2012年以来基金公司依靠创新产品，打破了行业规模缩水的困局，不过却遭遇了“增量不增收”的尴尬。从已发布的券商年报来看，8家基金公司中大部分上半年盈利同比下降。

近三年股市环境不佳，高费率的主动型股票基金份额规模纷纷失守，基金公司开始寻找新的突破口，并在今年通过发行债券类/指数型产品取得了新的规模制胜手段。

这也导致资产净值超过200亿元的基金，从2009年上半年的12只(全部为股票型)减少到2012年上半年末的8只(其中5只为货币型)。如果监管层酝酿的管理费打八折得以实现，行业管理费总收入将从280亿元下降到220亿元左右，基金行业的盈利将雪上加霜。

盈利雪上加霜

随着东北证券等5家券商近日发布2012年中报，8家基金公司盈利情况浮出水面，但大部分公司上半年盈利同比下降。

大型基金公司中，银华基金(博客,微博)实现净利润1.07亿元，相比去年上半年的1.02亿元略有下降;而大成基金1.29亿元的净利润，相比去年上半年的2.82亿元大幅下降超50%。

中小基金公司也盈利不济。其中，光大保德信净利润5536万元，去年同期为7200万元;长信基金、东方基金分别为2180万元、334万元，也都低于去年同期的3071万元、810万元。此外，纽银梅隆西部、诺德等公司上半年净利润继续为负。

如果证监会目前酝酿的基金管理费打八折变为现实，基金公司的盈利状况将再遭重创。据iFinD统计，2009年~2011年三年中，管理费各为283亿元、307亿元、285亿元。如果下调20%，行业总管理费会减少50亿元~60亿元，只有220亿元左右。

上海一家基金公司人士透露，基金业净利润最高时曾达到年均50%以上，但现在年均只有35%左右，如果管理费下调，单个基金公司的盈利将更不乐观。按2011年管理费数据粗略估算，年度管理费收入在5亿元的公司将从25家减少为16家;管理费小于1亿元的基金公司，将从14家增加到18家。

不过，好买基金研究中心认为，即使在原有费率基础上打八折，整体费率仍高于欧美共同基金2011年的平均值。“市场化的费率机制也可倒逼基金公司提高理财的专业度。”

增量不增收之困

在基金公司公募管理规模上升的另一面，收益并未同步上行。

华泰证券研究员王?发布研究报告指出，基金管理公司的实际管理费收益上升幅度远低于同期资产管理规模的升幅。这一现象自2007 年开始有所加剧，既体现出基金行业的竞争激烈，还反映出创新对推动基金费率改革的作用。

导致基金公司增量不增收的主要原因是，创新产品及债券基金的管理费率普遍低于1.5%的基准费率。债券基金的管理费多为0.7%、货币基金为0.33%，而新推行的理财债基进一步减低为0.27%。

《投资者报》统计显示，截至2012年上半年，近三年股票型基金数量从185只变成496只，总资产占比从50.5%下降到45%;混合型基金资产也从32.8%减少到不足21.8%;债券型基金数量从74只变成166只，资产从5%增加到9%;货币型基金从7.4%增加到16.5%。

从大规模基金所占比例及类别变化上，也能窥见盈利减弱的原因。截至2009年上半年，资产净值超过200亿元的基金共有12只，全部为股票型基金，其中3只为指数型，9只为普通股票型或混合型，分别为广发聚丰、华夏红利、中邮核心成长、易方达价值成长、诺安股票、汇添富均衡增长、博时新兴、博时价值增长和兴全趋势投资。

截至2012年上半年，基金数量从2009年上半年时的465只增加到了1026只，但资产净值超过200亿元的基金只剩下8只。其中5只为货币型基金，按规模大小依次为华夏现金增利、博时现金收益、嘉实货币、南方现金增利A和易方达货币B。另外3只为嘉实沪深300、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达深证100ETF。相比股票型基金1.5%的管理费率，货币型基金费率仅为0.33%，低于任何其他类型基金