定向增发(下称定增)因具有一定的折价“安全垫”，向来被机构认为是掘金的洼地，但如今却成了“噩梦”。同花顺统计显示，今年共有134家上市公司的1652.41亿股定增解禁，涉及金额高达12494.14亿元，但由于今年以来内忧外患频频袭击市场，A股表现依然疲弱不堪，这使定增原本的“安全垫”变成了“套房”，七成定增公司在解禁日股价与增发价倒挂，让不少参与机构损失惨重。

103家公司解禁即浮亏

昨日，京新药业于去年定增的2478.14万股到期解禁。由于定增价高达18.3元，当时积极认购的资金成了“套中人”，参与者浮亏惊人。

去年京新药业的定增方案获批，因为公司“质地良好”，受到众多机构的捧场，其中不仅包括国泰、兴业全球等公募基金，知名私募如江苏瑞华、博弘数君亦有捧场，甚至连张传义和孟圣喜两名“牛散”也前来凑热闹。

不过“计划赶不上变化”，京新药业定增完成之后，股价便陷入下跌通道，定增当日其收盘价为20.8元，后来冲至高点21.58元之后，便头也不回地向下冲，昨日收盘仅为11.75元，相比定增价缩水35.8%，这让上述参与者浮亏超过1.6亿元。

其实，京新药业还不是最“坑爹”的公司，相比众多机构在大蓝筹美的电器上的浮亏，不过是小巫见大巫。今年3月初美的电器定增股解禁，这次解禁可以说让机构愁白头了。在其去年定增认购名单中，博时基金、国元证券、华商基金、鹏华基金、平安资产、耶鲁大学等6家机构以16.51元的价格包揽了其定增股份，分别认购6600万股、2707.74万股、2750万股、7513.48万股、3500万股、3337.02万股。而在解禁当日，股价已下跌了16.71%，上述机构浮亏近10亿元。

根据同花顺的数据统计显示，去年定增的146家公司中，有103家在解禁时即出现浮亏，占比高达70.54%。除了上述的京新药业、美的电器之外，其定增价和股价出现严重倒挂的还有星湖科技、众合机电、拓日新能、中国重工、顺络电子等等。

11家公司厚报投资者

不过也不是所有上市公司愧对青睐它们的机构(个人)，近日解禁的酒鬼酒就给了股东一个大红包。11月7日，酒鬼酒1859.71万股定增股解禁。当时机构参与酒鬼酒的定增价是20.10元，解禁当日，酒鬼酒的股价经复权后已达到53.16元，相比定增价涨幅高达164.48%。

去年，酒鬼酒实施了定增方案。公司向包括控股股东中皇公司在内的7名特定对象发行了总计约2187.9万股，发行价为20.10元。其中，中皇公司认购了328.18万股；知名“牛散”张寿清、盛熙股权投资、丹晟创业投资各以6030万元认购了300万股；洛瑞尔投资、鹏华基金、凯石富利股权投资分别认购了362万股、197.71万股、400万股。此次发行中，中皇公司认购股份的锁定期限为36个月，其余机构或个人的认购股份锁定期为12个月。

虽然今年大盘走势疲软，但是白酒行业却一枝独秀，特别是酒鬼酒年初至今涨幅达到126%，日K线基本沿着45度角上行。其凌厉的走势，也让定增获配机构迎来一次大丰收。按照解禁当日价格计算，张寿清、盛熙股权投资、丹晟创业投资分别浮盈9918万元；洛瑞尔投资浮盈近1.2亿元；鹏华基金浮盈6536万元；凯石富利股权投资浮盈最多，为1.32亿元。特别是对于张寿清这样的个人投资者而言，其以6000万元左右的投资，一年左右就能赚取近亿元收益，这也是这两年极少数能靠股市“发家致富”的牛人。

统计显示，除了酒鬼酒之外，今年解禁的华夏幸福、国海证券、中航电子等10只定增股，也都给股东带来了1倍以上的高额回报。

定增方式或风光不再

定向增发作为一种安全边际高且收益不菲的投资品种，以前一直受到机构的追捧。有机构甚至专门针对定增研制产品，而之前阳光私募博弘数君的一只定增产品一举夺得年度收益冠军，把定增的热度引致高点，此后定增受到各路资金的追捧。

好买基金的统计报告显示，定增的黄金时期是2006年到2010年，这5年以定增价为基准，持有至解禁时的定增平均收益率分别为320.19%、75.06%、38.73%、93.70%和72.91%；而2011年和2012年风光不再，数值已经转负。

但由于持续多年的熊市，定增公司一二十个点的折让，早已顶不住市场的“泥石流”，一、二级市场股价倒挂也不是什么新鲜事。“其实定增业务非常考验基金公司的投研实力。事实也证明，不是所有的定增都稳赚不赔。”好买基金的曾令华表示，“有的时候，大家都看好的一个增发项目，其实际收益率反而没有想象中的那么高。但也存在这样的情况，你错过的某个增发项目，可它的收益却超过100%。”