如何在牢牢控制风险的情况下获取收益,是紧缩格局下要解决的问题。传统封闭式基金因普遍存在折价现象,而拥有了相对较高的安全垫,同时市场表现相对较好,是目前市场状态下较好的选择。如何获取较高的收益,或许引入量化投资方式是关键。

众所周知,扣除分红因素,传统封闭式基金的市场价格与基金净值的走向相关（见表1）,一般情况下,资金都会去追逐不同阶段净值表现优秀的基金。

与其他基金每个交易日公布净值不同的是,封闭式基金的净值公布频率为一周,这就造成每周基金实际净值表现和市场预期存在差异,数据表明,这种差异会在下一周被市场抹平,并营造出新的差异。因此,可以挑选每周被市场低估的封闭式基金,赚取这种差额。

截至5月21日,2010年以来的数据显示,利用这种机制构建的模型,其绝对收益可达10%以上,跑赢上证指数近30个百分点,这一成绩甚至超过了目前表现最优异的开放式基金。

模型短期稳胜大盘

截至5月24日,上证指数2010年以来下跌19.36%,与此相对,26只封闭式基金2010年以来的市场表现较为突出,平均市场价格上涨1.67%。其中市场表现最佳的基金通乾,2010年以来的市场价格涨幅达16.60%,跑赢大盘35.96个百分点。

封闭式基金相对收益喜人,但如何获取这一高收益是关键。依据好买基金研究中心的做法,可以引入量化投资方式。具体做法是,每周将封闭式基金按照市场价格涨跌幅从高到低排列,另将封闭式基金当周的净值涨跌幅从高到低排列,选取净值涨幅排名前三的封闭式基金,若满足“价格排名－净值排名≥3”,则入选。对于入选基金,以下周周一的开盘价买入,持有期为一周,至下周五的收盘卖出。若入选基金有多只,则按等权重进行投资。

选取2010年以来的数据进行印证,因第一周只筛选目标基金,不做交易,因此自2010年1月11日算起,共有18个交易周。在此过程中,所有封闭式基金的平均市场价格涨幅为-0.52%,上证指数涨幅为-19.16%,而依据模型选出的封闭式基金市场价格上涨7.88%,跑赢上证指数27.04个百分点（见表1）。

优化模型降成本

在18周的时间里入选基金共有42只（每入选一次计为一只）,不可否认,由于每周频繁的买卖,交易成本较高。因此,可以通过改进模型,再次进行精选,降低交易次数,从而降低交易成本。

同样每周依据净值涨幅和价格涨幅从高到低进行排序,选取净值排名在前10名的基金,若满足“价格排名－净值排名≥10”,则入选。对于入选基金,再根据“价格排名－净值排名”值,选取两者之差最大的基金买入,仍然坚持周一开盘买入,周五收盘时卖出。

依据这一模型,在18周的时间里,共有18只基金入选。相比较上一模型,交易次数明显下降,从收益来看,选中基金2010年以来的市场价格上涨11.16%（见表2）。

需要指出的是,后一模型与前一模型相比较,优势仅在于节省交易成本,苛刻的选取基金的条件,实际上也增加了收益的波动性。在不同的市场状态下,收益并不一定永远优于前一模型。

因此在平滑收益曲线和降低交易成本之间进行取舍,投资者可以视自身情况进行选择。

虽然收益喜人,但是这种量化投资封闭式基金的做法存在一定的局限性,首先,这种方式只能解决买什么的问题,无法回答买不买的问题,因而无法抵御系统性风险。其次,如果市场中有较多的人采取类似的投资方式,那么在开盘极短的时间内,这种差异将会被市场迅速抹平,投资成功的机会将减小。

模型虽好,但并不意味着可以永远套用。好买基金研究中心分析师曾令华表示,量化投资模型都有自己的生命周期,当一个模型被大多数人使用而失效时,就不能再生硬套用。目前来看,这一模型仍在发挥作用,不过需要注意的是,一旦入选基金在周一的开盘价涨幅超过1.5%,那么这一周进行量化投资的价值就不大了,因此量化投资模型也需要灵活应用。