目前，基金三季报已全部披露完毕。不少基金认为，市场趋势性机会尚未出现，经济结构处于转型期与受制于传统产业盈利能力下降，市场机会会更多地呈现出结构性特征。对于后市的投资策略，基金整体的风险偏好依然较低，而受益于消费升级的大消费行业则依旧是不少基金的宠儿。

基金三季度减仓明显

截至10月26日，68家基金公司的1224只基金三季报已披露完毕。根据好买基金研究中心统计，纳入统计的310只主动股票型基金的平均仓位为81.52%，186只混合型基金的平均仓位为67.38%。三季度在股市持续下跌与债市回调的共同作用下，各基金公司本期共亏损高达750.73亿元。

各类型基金中，仅有货币型基金和QDII基金实现盈利，分别盈利40.43亿元、35.11亿元。而主动股票型和混合型基金成为重灾区，分别亏损295.69亿元、248.87亿元。此外，债券型基金在债市回调的情况下也未能实现盈利，亏损12.25亿元。三季度末，68家基金公司的公募基金资产管理规模为22419.28亿元。

从基金份额变动率中可以很清晰地看出，随着三季度中国经济数据的回落以及股市的不确定性增加，投资者对于固定收益类基金加强了配置。尤其在上半年，当债市经历了结构性牛市格局后，债券型基金尤为受到投资者的亲睐，份额较二季度大幅增长了65.84%。截至三季度，今年以来债券型基金发行规模已近2200亿元，而余下几个月主要也是以短期理财和债基为主。另外，随着纳斯达克等欧美股指的持续性上扬，投资者希望通过QDII分散投资风险的意愿也明显提升。三季度QDII型基金份额较二季度提升19.54%。

作为今年前三季度的冠军，上投新兴动力自然受到资金的追捧，三季度净申购达2.09亿份，份额增加78.16%。此外，前三季度主动股票型基金中业绩排名靠前的广发聚瑞、中欧新动力和新华行业周期轮动的份额增长同样可观，单季净申购比例分别达到47.89%、49.34%和60.41%。在今年以来偏股基金销售异常困难的情况下，这些基金依靠亮丽的业绩获得份额大幅增长更加难得。

对于未来的市场走势，不少基金均认可在四季度国内经济可能企稳与十八大前政策维稳的环境下，市场可能出现短期的反弹走势，但趋势性机会尚未出现，配置策略上会侧重偏谨慎的基调以控制投资风险。

依然热衷“喝酒吃药”

从506只开放式主动偏股型基金的合计情况来看，重仓的行业依然是食品饮料、医药生物制品、金融保险业、机械设备仪表，其中两大防御性行业——食品饮料、医药生物制品被大幅超配近8%，反映出市场目前仍难以卸下谨慎心态，风险偏好依然较低;动态地看，医药生物制品、食品饮料、信息技术业为基金三季度增持最多的三个行业，其中，医药生物制品得到了最广泛的关注，被大幅增持2.12%，房地产业、机械设备仪表、金融保险业被减持超过1%。

众禄基金研究中心廖帅认为，目前尽管医药生物制品行业的相对估值处于中等偏上的水平，并不具备优势，但其绝对估值水平仍处于历史较低水平。食品饮料作为增长最稳健的行业之一，目前依然被市场捧作抱团取暖的最佳标的之一。

从基金增减持个股的情况看，贵州茅台和五粮液依然是基金追逐的热点。另外，像大华股份，由于业绩优异而受到众多基金追捧，像上投摩根新兴动力及泰达宏利效率优选等绩优基金对其的重仓配置尤为明显。三季度，基金对房地产行业减持明显。如保利地产、金地集团占基金股票投资比例降幅居前。