回顾2012年的A股市场，一季度上涨，二、三季度持续下跌，12月又上演绝地反击，全年上证指数上涨3.17%，沪深300上涨7.55%，不过创业板指数下跌2.14%，中小板指数下跌1.38%。

经过12月市场的大幅上涨，各类型基金平均收益均转为正，其中QDII以9.28%的涨幅居首。而在江赛春的印象中，这是首批QDII自2007年出海以来，首次翻身荣登年度赚钱榜第一。

相比于2011年权益类基金的负收益，2012是基金的正收益之年。而在跌幅较大的股票型基金中，多数未能踏准市场节奏，尤其是在指数集中反弹的12月，未能及时加仓金融地产等蓝筹股或者重配了成长股，导致业绩较差。

最强QDII多投香港市场

据海通证券统计，权益类基金中指数型基金业绩最好为5.99%，主动股票基金和混合基金的涨幅分别为5.66%和4.06%。债券基金多数净值上涨，平均上涨7.24%，其中纯债型基金净值平均上涨了7.82%，偏债型基金净值平均上涨了6.64%。货币型基金受制于全年资金面都不是非常宽松，资金成本还是相对较高，其年化收益依然保持了3.95%，超越同期一年定存利率。

就涨幅居前的几只QDII看，多数都是主投香港市场。富国中国中小盘基金经理张峰对记者分析称，从经济面来看，美国经济复苏迹象明显，房地产价格上涨，失业率下降。欧债危机得到舒缓，西班牙等国的国债收益率显著下行。此外，内地市场伴随着领导层的平稳换届之后，市场信心显著恢复，宏观经济显示出了触底回升的迹象，这些都为香港市场提供了支撑。“就港股市场而言，宏观不确定因素逐渐消退，经济持续向好，流入香港市场的资金有弃债转股的趋势。”张峰称，其看好港股市场中医药消费领域的中小盘股票、金融地产类股票以及一些周期复苏比较明显的股票。

而2012年QDII基金业绩第一名，华宝海外中国基金经理周欣亦认为，短期内受美国财政悬崖影响，港股可能会出现震荡，但中长期看，机会依然比较大。其理由是全球流动性依然充沛情况下，中国经济依然有增长空间，国际投资者良好预期会使得资金继续流入香港。而新领导的改革预期明显，亦有利于市场回暖。

中小基金投资能力分化严重

回到国内A股市场，2012年市场风格和行业轮动特征明显，伴随着周期到消费再到周期的行业轮动和成长到价值的风格轮动，从行业看，证监会分类中，涨幅前五的行业为房地产(32.73%)、金融(23.13%)、建筑(19.05%)、木材(17.95%)、综合(11.54%)，跌幅前五名的行业为信息技术(-15.12%)、纺织(-10.95%)、传媒(-9.21%)、造纸(-8.67%)和批零(-6.66%)。

海通证券分析师王广国总结认为去年的行情可以大致划分为三个阶段：第一阶段是在1月份，强周期行业有色、煤炭和早周期行业保险、券商表现突出，价值风格和周期风格基金表现出色，成长风格基金大幅下跌。第二阶段为2月到10月，食品饮料、医药、电子板块持续表现强势，成长风格基金表现突出，价值风格和周期风格表现较弱。第三个阶段为11月到12月，11月以白酒为代表的稳健成长板块以及以苹果产业链为代表的高成长板块大幅杀跌，价值板块表现抗跌；12月份以金融板块和地产板块为代表的价值风格大幅上涨，成长板块热点轮动，总体价值风格优于成长风格。

而银河证券基金研究中心总经理胡立峰考量公司投资能力时发现，基金公司股票投资能力持续性一般，中小基金公司分化严重，排名前几家和排名后几家的都是中小公司，大公司趋于平稳并逐步居于中游，小公司相对比较激进一点，大公司稳定性强一点，如果要是考察3年的中长期，大公司可能优势比较明显。

同门基金差距拉开

就去年市场整体表现而言，不同风格基金在契合市场情况下均有良好表现，如景顺核心竞争力、上投新兴动力、国投新兴产业等；依靠重仓金融地产而在12月业绩爆发的个基，如中欧中小盘、华商领先企业、东方龙等；注重行业配置获取收益的基金，如交银主题优选、新华行业轮动等。在上半场的风格和行业轮动中，不少基金踏错节奏，以至于越调越错，与绩优者差距高达近40%。

此外，亦呈现同门基金产品业绩分化严重现象。如景顺长城基金和上投摩根基金均有产品排名前十之列，但亦有产品出现在最后十位中。

而在去年上半年债券市场出现较为强劲的牛市行情中，几乎所有债券型基金均取得正收益。偏债型基金涨幅较大者股票配置上受益于金融地产的去年底崛起，债券上重配涨幅较大信用债，因而出现18只该类产品去年净值涨幅超10%。

而首次翻身荣登年度赚钱榜第一的QDII基金，受益于海外市场普涨，一扫往年连续亏损阴霾，全年近9成基金实现正收益，不过亦有8只QDII基金2012年出现亏损。

领涨的QDII主要是投资香港市场的基金，而领跌的基金多数为集中投资资源类等对宏观经济敏感的周期性行业。而去年12月黄金主题的QDII基金跌幅较大，亦拖累了嘉实黄金和易方达黄金主题。

开放式主动股票型基金

2012年股票型基金平均净值增长率为5.66%，而股票型基金中涨幅居前的个基充分体现了2012年基金风格的全面发散特点。

景顺长城核心竞争力凭借出色的选股能力获得了31.70%的收益，为了增强可比性，剔除前三个月建仓期后不满一年不参加排名。新华行业轮动和国富中小盘风格类似，持股偏价值风格但配置相对均衡，在金融行业保持了较高的配比，使得这两只基金在三季度抗跌四季度上涨，排名分居第二和第四。上投摩根新兴动力和德盛精选的收益也主要来自于选股，对高成长个股的持有使得这两只基金业绩表现较好。不过12月17日上投摩根新兴动力意外四只重仓股集体跌停，直接拖累其净值大幅下滑，失去了更高排名机会。

涨幅排名第五的国联安精选一直到排名第十的国富深化价值之间，涨幅差距微弱，差距均不到1%。

债券型基金

去年债市延续牛市行情，信用债上涨幅度较大，12月以来转债涨幅也较为可观。债券基金多数净值上涨，纯债型基金净值平均上涨了7.82%，偏债型基金净值平均上涨了6.64%。

纯债基金中领涨的品种主要是信用债配比较高，尤其是中低评级信用债配比较高的基金。此外，封闭运作的杠杆比例较高的债券基金收益也普遍较高，体现了封闭运作的优势。

偏债型基金由于股票仓位相对较高，受股市反弹而涨幅高于纯债型基金。偏债型基金中领涨的品种主要是选股契合市场，行业配置偏金融地产以及重配信用债且回购杠杆较高的基金。偏债型基金中领涨的是天治稳健双盈(16.18%)、工银天颐A(14.69%)、工银天颐B(13.98%)、易基稳健收益B(13.93%)和民生增强收益A(13.74%)。

而长盛积极配置和长盛中信全债则是两只未能实现正收益的债券基金，净值分别下跌了0.52%和0.43%。

QDII基金

2012年QDII基金亦陷入了数量增多、规模缩水的发展困局之中，虽然发行个数从51只上升到67只，但是基金的份额却从913.45亿份减少为897.75亿份。不过得益于海外股市2012年总体普涨景象，QDII产品的资产管理规模仍从576亿元提升为618.68亿元。

去年QDII基金一扫连续亏损阴霾，全年近9成基金实现正收益，海通证券数据统计显示，51只QDII基金中43只实现正收益，其中27只QDII收益率在10%以上。平均涨幅QDII基金平均上涨约9.28%，领涨的QDII主要是投资香港市场的基金，涨幅居前的为华宝海外中国、博时亚太精选、国投新兴市场、上投全球新兴和嘉实海外中国。

NO.1

中欧中小盘

杀手锏：超配地产，拿下“半程冠军”

2012年涨幅：29.34%，净值0.9479元

成立时间：2009年12月30日

现任基金经理：王海

点评：中欧中小盘受益于对房地产行业的集中配置，该基金一季度末地产行业配置比例达到46.62%，二季度末、三季度末地产配置比例更是超过50%，由此拿下“半程冠军”，不过三季度地产股暴跌，中欧中小盘净值三季度一度下跌近20%，排名倒数，而四季度地产股反弹，12月股市暴涨，其当月净值增长率高达20.77%，超越排名前十所有基金当月增长率。不过将时间拉长至两年和三年看，净值增长率依然均为负。

Last

诺德优选30

绊马索：频繁调仓、错减地产配置

2012年跌幅：-7.97%，净值0.727元

成立时间：2011年5月5日

现任基金经理：张辉

点评：该基金无论是最近半年还是最近一年净值增长率都排名垫底，净值走势呈现一路下滑态势。2012年6月14日共同管理该基金的向朝勇离职后，张辉开始单独管理，彼时该基金收益已为-16.2%。从其去年的季报十大重仓股看，基本每次都是悉数调换，过于频繁调仓且未能踏准市场节奏。今年三季报显示，其清空了金融保险股，并将房地产持股市值比二季度减半，以至未能在12月的反弹行情中将跌幅缩小。

NO.1

天治稳健双盈

杀手锏：厚积薄发、股债均契合大势

2012年涨幅：16.18%，净值1.096元

成立时间：2008年11月5日

现任基金经理：秦娟

点评：从去年逐季情况看，该基金净值增长率一直稳定上升，而综合近两年和近三年数据看，业绩表现稳定，属于厚积薄发型。三季报显示，其持股重仓前三行业分别为金融保险、采掘和房地产。而持债品种组合中，企业债占净值比53.45%，可转债占净值比23.03%。持有股债都较好契合了市场走势。

上半年适时参与了各类信用债的反弹，择机投资了资质较好的中等评级城投债。一季度初参与了转债和权益类上涨的机会，尤其是银行转债和石化转债，另外金融、食品饮料等权益类投资也使得基金受益颇丰。而在三季度债券进入调整，各类期限的债券轮番下跌，尤其是久期较长的中低评级信用债，该基金三季度主要减了债券的杠杆，降低了之前获利较多的城投债的仓位，节奏把握比较好。此外，尽管三季度股市跌幅较大，不过其主要持有的券商股在季末表现较好，亦适当调整了可转债的配置。

Last

长盛积极配置

绊马索：下半年折戟可转债

2012年跌幅：-0.52%，净值1.0602元

成立时间：2008年10月8日

现任基金经理：吴达

点评：其四季度净值增长表现尚处于同类产品中游，不过由于去年下半年表现较差拖累了全年。将其业绩拉长来看，其近三年净值增长率排名同类产品第21位。在吴达与蔡宾联合管理时，曾在2010年以全年15.54%的净值增长率摘得同类债券基金桂冠。

去年一季度，基金经理认为可转换债券和部分股票资产可望在二季度为组合提供更多额外收益。然而二季度，转债市场也呈现出结构分化特征，上半年中信标普可转债指数上涨3.25%，虽然大盘转债有波段性机会，但整体回报并不理想。其配置较多的制造业以及机械、设备、仪表行业亦未能在二季度如预期那般作出贡献。基金经理在二季度加大了对可转债的配置力度，然而从7月份开始，债市经历大幅度调整，三季度中可转债指数下跌3.01%，转债表现亮点不多，仅个别个券出现阶段性机会，亦对此前持仓比例过高的可转债进行了部分减持。

NO.1

华宝海外中国

杀手锏：船小好调头，强势个股思路发威

2012年涨幅：25.26%，净值1.066元

成立时间：2008年5月7日

现任基金经理：周欣

点评：数据显示，该基金截至2012年三季度末的10大重仓股中，多只重仓股2012年涨幅超60%，其中3只重仓股涨逾100%。

在选股策略上，周欣善于把握市场非有效性导致的定价失误带来的机会，同时挖掘了一些市值相对较小、投资价值尚未被发现的成长股。从其三季度的十大重仓股的涨幅也较好的印证了这一点。

周欣总结称，该基金表现较为突出首先得益于规模较小，船小好调头，且“自下而上”地挖掘强势板块和强势个股的思路被证实是有效的。周欣认为中国证监会正在放宽中小企业境外上市门槛，这个政策将为成长型中概QDII基金提供更多的投资选择。

Last

信诚全球商品主题基金

绊马索：上半年受累原油大跌

2012年跌幅：-15.5%，净值0.847元

成立时间：2011年12月20日

现任基金经理：李舒禾

点评：该基金去年下半年净值增长率为-2.09%，全年为-15.5%，表明其去年上半年业绩实在“欠债”过多。受美国能源库存提升的影响，NYMEX原油价格下跌了7.15%。由于资源类等周期性行业对宏观经济形势变动敏感，以至于其集中投资商品的风格在国际原油期货价格大幅下挫的时期受到较大影响。李舒禾将二季度中净值大幅下跌13.61%原因归结为季末有大额申购，基金持仓偏低，使得在6月29日原油单日大涨9%时，基金仓位不足。三季度落后原因归结为原油配置不足及可投资的农产品ETF表现不如指数。该基金成立时规模为2.95亿元，去年12月31日规模为0.52亿元，距离5000万元清盘线仅一步之遥。

数据来源：好买基金研究中心 海通证券