理想很丰满，现实很骨感。伴随着金融混业经营政策的再度开闸，各家基金公司纷纷成立子公司，寄望拓展多元业务的同时抢得市场先机，由此加速实现向资产管理公司的转型。在开闸四个多月后，到底进展如何?南都记者采访了北京、上海、广州、深圳共计8家基金公司发现，业务模式均处于摸索阶段，而“什么赚钱就做什么”代表了部分公司真实心态。对于此前行业内一直呼吁的股权激励，此次却雷声大雨点小，已经获批的26家基金子公司中仅有上海3家中小基金公司实行。在混业经营时代下，各方金融机构之间充分竞争，已经丧失牌照优势的公募基金能否借助子公司突围尚难预料。

“什么赚钱就做什么”

自2012年11月1日《基金公司子公司管理暂行规定》实施以来，多家基金公司纷纷上报材料至证监会申请成立基金子公司。

3月22日，银华基金发布公告称，已经获得证监会批复成立子公司的银华财富资本管理(北京)有限公司，成为业内第26家。

而在此之前已有25家成立。首批是嘉实、工银瑞信、平安大华，第二批是方正富邦、长安、华夏、博时，第三批是兴业全球、鹏华、天弘、富安达和红塔红土，之后是万家、东吴、民生加银、泰信、国金通用、华宸未来、德邦。而后陆续获批的有长信、金元惠理、招商、汇添富、浙商和国泰。

南都记者获悉，还有数家已经上报材料尚处于待批中。依照过往证监会批复惯例，近期将陆续再有基金公司子公司获批。

在南都记者询问的8家基金公司中，目前对于子公司推进进度大致分为四种情况：第一种，已经获批并且已经抢发产品。第二种，已经获批，但尚在准备产品和接洽项目。第三种，已经报批尚在等待。第四种，内部虽然讨论过多次，但依然处于观望状态，尚未申报。

就业务范围而言，尽管依照政策，根据《暂行规定》，基金公司子公司可以从事上市股权、债权、收益权等实体资产的业务，对比原来基金公司证券、债券业务有了大幅扩容。

不过目前多家公司对于重点业务和盈利模式均直言，尚且处于摸索阶段，并不明晰。

在记者问询的公司中，只有少数公司对于重点业务范围比较明确。如万家基金就明确重点做固定收益产品、房地产融资业务、股权质押融资。而博时基金亦明确业务方向主要是包括房地产融资、银基合作、股权质押等。

另有北京一家大型基金公司人士对南都记者直言，大家都在摸着石头过河，什么赚钱就做什么。“子公司并不一定就能赚钱，我们心态是既然政策放开了就尝试下。”

寄望渠道多元摆脱单一依赖

由于基金产品销售对银行渠道的高度依赖，不少基金公司对银行一直是爱恨交加，而基金子公司产品的销售依然无法避开银行这一主要渠道。

从部分基金公司的反馈来看，个别银行目前对于基金子公司业务暂时保持了谨慎。

上海一家中型基金公司总助对南都记者称，基金子公司对银行的继续依赖短期肯定是无法避免的，不过现在也呈现出了一些新趋势，互联网的逐渐兴起以及第三方支付的逐渐铺开，都开始切分一点银行的蛋糕。

“目前基金的客户主要还是来自商业银行，可能十年后新生代习惯了互联网，这种高度依赖才会减弱。”南方策略基金经理杨德龙表示。

事实上，个别基金公司对此已有考虑。如万家基金子公司股东之一就是诺亚控股旗下全资子公司歌斐资产管理有限公司，而诺亚正是一家为高净值客户提供理财规划的顾问机构。

股权激励突破口在中小公司

在过往数年，基金公司股权激励一直是多个行业论坛上的重要话题。而在《基金公司子公司管理暂行规定》落地之时，相关政策的口子已开。因此，业内对此期望值颇高。

然而，迄今为止，在获批的基金子公司中仅有上海三家中小型基金公司万家基金、东吴基金、长信基金实现了股权激励。历来在市场化道路上走在前列的深圳却没有一家，而大型基金公司亦未见任何动静。不过南都记者获悉，正在待批的易方达基金上报的子公司申请材料中有股权激励部分。

对此，数位基金业内人士对南都记者抱怨称，股权激励主要取决于股东，管理层肯定是有心促成，不过毕竟话语权还是弱了些。而一国资系统旗下基金公司人士亦对南都记者透露，原本上报的材料中是有的，不过最终未获通过，只能作罢。

“公司越大越难弄，会更加谨慎些，股权激励的突破本来就应该是在中小公司。”第三方研究机构好买财富董事长杨文斌分析称。

据其向南都记者透露，好几家公司都是忙着抢先申请牌照，暂时还未来得及进行股权分享，打算后续仔细研究了再做，毕竟各方达成一致也是需要时间的。

基金挖角信托小高潮

由于目前基金子公司业务中，市场容量超万亿的仅有类信托业务和私募股权投资(PE)业务，但基金公司过往优势在二级市场，毫无一级市场经验和客户积累，加上最近两年PE市场明显泡沫化，因此多数公司首选开展类信托业务，因此信托人才迅速成为香饽饽。

而目前市场上挖角成功层级较高的有两起，一例是从业18年的平安信托产品研发部总经理金智勇履新鹏华基金子公司总经理，另外一例是华润信托公司结构业务部总监王明昊担任博时基金子公司副总裁。

有两家公司均对南都记者表示，子公司新任总经理基本敲定，都将是信托业内的老人，公司将择日公布，团队还将继续扩充也意味着还将从信托业不断挖人。“新任总经理是冲着我们基金公司老总和灵活机制而来，同时也带来了一些其原来的部分下属，而子公司其他成员主要来自于国内排名前列的信托公司，他们的薪水主要是依靠项目的高提成。”一家管理资产规模位居国内中游的公司中层对南都记者透露。

此外值得注意的是，在政策口子放开之后，券商资管和保险资管等金融机构亦已跻身信托领域，在这波惨烈人才竞争中，基金究竟有多强竞争力尚且难料。