6475亿元！这是342只公募基金今年一季度的亏损。而这其中，仅有12.78亿元的亏损额属于债券基金，且亏损的也不到一半。 

偏股型基金惨败，正好反衬出债券基金的优势——稳健、低风险。难怪有基金经理认为，债券基金正处于新一轮生命周期的上升阶段。 

截至5月23日，29只有可比业绩的债券基金中，19只收益率为正。收益率最高的融通债券，今年以来收益2.4%。虽然不多，但与股票基金动辄两三成的亏损相比，却是能保住本金的胜利者。难怪，在股票基金规模大幅缩水的情况下，债券基金一季度仍有44亿净申购。 

不过，要购买债券基金，如何取舍是一件头痛的事。每只债券基金的投资范围和投资风格，都千差万别，最终造成收益相差甚远。 

业内人士认为，在今年整体环境不乐观的情况下，新债券基金或者中小盘、新债券基金，是较为理想的选择。
 
亏损：都是股票惹的祸 

银河银联收益，2007年债券收益亚军，收益率高达44.91%。但进入2008年，它反成下跌冠军。
 
截至6月12日，该基金收益率为-10.27%，跌幅居29只有可比业绩的债券基金之首。其投资股票比例为16.34%。
 
据好买基金研究中心统计，2007年债券基金平均净值增长17.24%，而同期中信标普全债指数却下跌0.98%。但今年以来中信标普全债指数上涨2.3%，债券基金平均净值增长率却下跌0.46%。 

这个有趣的现象表明，债券基金在债券熊市中跑赢指数，在债券牛市中跑输指数。好买基金研究中心研究员庄正认为，这背后的原因，是相当部分基金投资了股票等权益类资产。 

这也表明，股票投资是名副其实的双刃剑。股市景气时，多配股票可使债券基金收益大增，甚至超越同类。股市低迷时，那些不能迅速调整策略的债券基金，便只有亏损的份。 

截至5月23日，9只可最高配置20%股票的债券基金（有可比业绩）中，5只亏损，其中银河银联收益增利、长盛中信全债、招商安本为倒数3名。 

一季报显示，这3只基金去年四季度持股比例均在15%以上。其中招商安本增利持股19.05%，接近20%上限。尽管它们今年一季度持股比例均有下降，但仍然拖累收益率。其中，股票比例下降最小的银河银联收益，损失最多。 

长盛债券基金经理王茜，在一季报中解释，尽管基金一季度加大债券的配置比重，但由于对股票市场预期相对乐观，投资策略及组合调整上不够及时，造成组合中股票资产配置比重过高，最终使投资业绩不理想。

BOX：跌幅最大三只债券基金持股比例

基金名称	2007年四季度持股	2008年一季度持股	收益	排名
招商安本增利	19.05%	9.90%	-3.78%	27
长盛中信全债	15.24%	9.57%	-4.45%	28
银河银联收益	16.45%	16.34%	-7.98%	29

BOX：可最高配置20%股票（除打新股）的债券基金 

基金名称	今年以来收益率（%）
融通债券	2.15
鹏华普天债券	2.09
*友邦华泰金字塔稳本增利 - A	1.73
*易方达稳健收益 - B	1.41
泰信双息双利	0.43
万家增强收益	-0.75
中信稳定双利	-1.87
招商安本增利	-4.78
长盛中信全债指数	-7.06
银河银联收益	-11.47

*是中短债基金转型而来的债券基金

次新债基操作灵活 

证监会从去年下半年开始，一直提示股市投资风险。这可以理解，今年最早获批的基金中，为什么多是债券基金。截至6月11日，60只新批基金当中，有16只债券基金。这使债券基金数量迅速增加，从年初的27只增加至目前的44只。 

那么，在目前环境下，应该如何选择债券基金呢？ 

基金研究员认为， 2008年的债券基金更适合做为避险、抵抗通胀品种。 

庄正指出，今年投资债券基金，需要选择回归债券基金本色的品种：如不从二级市场上买股票、中签新股后立即抛出或完全没有股票仓位）、可转债仓位较小、债性较纯的债券基金。 

在具体品种方面，华富收益增强债券基金经理曾刚认为，中小盘或新发行债券基金是不错选择。 

曾在上海电气财务公司任职，曾刚也是购买基金的高手。他指出，选购债券基金主要看3点：新旧、大小以及是否投资股票。
与偏股型基金一样，选择债券基金也有新老之别。新、次新债券基金，仓位轻，可以灵活操作，以规避市场不确定性带来的风险。因此，在恶劣的投资环境中，新债券基金更有优势。 

大小是指基金的规模。债券基金都爱打新股。据曾刚统计，从1月1日至4月15日，打新股网上收益仍然在4%~6%之间，网下收益更高，为7%~10%。新股收益仍然是债券基金收益的重要来源。在这种情况下，由于打新股有比例、资金额的限制，相差不大的新股中签比例，中小盘债券基金反映到份额上的收益会更高。 

是否投资股票，则是把双刃剑，这主要取决于基金经理的操作能力。因此，如果想选择高配股票的债券基金，需要考察基金经理的过往业绩。 

基金经理及研究员均认为，在股市低迷情况下，纯债收益和打新股，将成为今年债券基金收益主要来源。 

庄正预计，今后一年，纯债加打新股的债券基金全年收益率将保持在6%~8%之间。 

作为基金经理，曾刚指出，年初亏损较大的债券基金，要实现正收益难度较大。但今年以来新发行的债券基金，希望则较大，甚至能击败CPI。

BOX：今年以来新发行债券基金一览
建信稳定增利
华富收益增强
鹏华丰收
宝盈增强收益
益民多利
华安稳定收益
天弘永利
中海稳健收益
工银瑞信信用添利
交银施罗德增利
易方达增强回报
华夏希望
广发增强
汇添富增强收益

BOX：已获批未发行的债券基金：
大成强化收益
长城稳健增利