公募基金是追求相对收益的金融产品，战胜比较基准应是题中之义。基金的业绩比较基准揭示着基金的风险收益特征。国内基金虽然也有比较基准，但存在着虚化的情形。不过随着投资者的逐渐成熟，相信基民对基金业绩比较基准的关注会逐渐提高。

战胜业绩基准：短期不及长期

由图1所示，通过对2012年以前成立的283只股票型基金的相对业绩考察显示，股票型基金在长期的相对业绩较好，即在长期超越比较基准的概率较大。由于基金本身属于长期投资品种，因此就股票型基金整体而言，至少在中长期为投资者创造了价值，仍可以作为投资者进行财富管理的有效工具。

图1 股票型基金战胜业绩基准的比例

数据来源：Wind资讯，好买基金研究中心，截至5月17日，下同。

战胜业绩基准：小公司不及大公司

表1、2显示出资产净值规模前十的公司与后十的基金公司旗下基金在各期间超越业绩比较基准的比例。可以看出，除了今年以来及近两年以来小公司基金战胜比较基准略高于大公司外，其他统计期间内都是大公司旗下的基金有更高的概率跑赢基准。这主要是由于大基金的规模优势，其在集合投资、分散风险和交易费用上有比较优势，同时公司在人才吸纳和投研支持上的吸引力稳定性更强，因此获得更好的业绩也相对容易。当然，从另一个角度来说，基金规模的扩大和基金的业绩也是密切相关的。

表1 资产净值规模前十的公司各期间超越业绩比较基准的比例 (单位：%)

公司今年以来近1年近2年近3年近4年近5年

华夏基金20.0020.0020.00100.0075.00100.00

易方达基金22.2237.5066.6783.33100.00100.00

嘉实基金040.0066.6766.670

南方基金14.2957.1485.7183.33100.00100.00

博时基金14.2942.8650.0075.0066.67100.00

广发基金040.0050.0033.3350.00100.00

华安基金066.6720.0050.0033.3350.00

大成基金16.6740.00066.67100.00100.00

银华基金20.000.000100.00100.00100.00

富国基金50.0066.6766.67100.00100.00100.00

均值15.7541.0842.5775.8372.5094.44

表2 资产净值规模后10的公司各期间超越业绩比较基准的比例 (单位：%)

公司今年以来近一年近两年近三年近四年近五年

宝盈基金66.6700.0033.3333.3350.00

华富基金050.000000

新华基金20.0050.0050.00100.00

泰信基金00050.0000

金鹰基金25.0066.67100.00

信达澳银基金033.33100.00100.00100.00100.00

中欧基金25.0025.000.00000

诺德基金50.0025.0050.00100.000100.00

天治基金050.00100.0050.0000

金元惠理基金0050.00

均值18.6730.0045.0054.1719.0535.71

战胜比较基准：合资与中资相当

图2显示，无论从短期还是长期看，中资基金公司旗下基金的业绩超越基准的概率都与合资基金公司相当，也就是说，尽管合资公司拥有所宣称的全球背景，能够比较容易的引入国外的先进理念与管理技术，但在业绩上并没有比本土公司体现出明显的优势。

图2 不同所有制公司超越比较基准的比例

战胜比较基准：绩优基金风格鲜明

上述分类中，相对业绩从未超过基准的基金指的是在今年以来、近1年、近2年直至近5年6个统计区间中均未能战胜比较基准的基金;而相对业绩持续超越基准基金的选择标准则为今年以来、近1年、近2年直至近5年的6次统计中至少5次跑赢基准。此外，选入样本的基金均成立于2007年以前，见表3。

表3 近5年相对业绩领先与落后的基金

相对业绩从未超过基准的基金相对业绩持续超越基准的基金

代码名称代码名称

217001.OF招商安泰股票240004.OF华宝兴业动力组合

213002.OF宝盈泛沿海增长100026.OF富国天合稳健优选

519005.OF海富通股票519035.OF富国天博创新主题

310328.OF申万菱信新动力202005.OF南方成份精选

260108.OF景顺长城新兴成长020001.OF国泰金鹰增长

530003.OF建信优选成长110005.OF易方达积极成长

590001.OF中邮核心优选160505.OF博时主题行业

519993.OF长信增利策略160106.OF南方高增长

161609.OF融通动力先锋200006.OF长城消费增值

290004.OF泰信优质生活110009.OF易方达价值精选

410003.OF华富成长趋势040005.OF华安宏利

040007.OF华安中小盘成长378010.OF上投摩根成长先锋

257020.OF国联安精选519692.OF交银成长股票

在图3中，左侧为相对业绩从未超过基准的基金各项风格指标的均值，右侧是相对业绩持续超越基准的基金各项风格指标的均值。

图3 绩差基金与绩优基金的操作风格比较

数据截至2011年12月31日。

可以看出，与绩差基金相比，绩优基金的风格更加鲜明。绩优基金的风格主要体现为行业精选与个股精选，而绩差基金的风格并不明显，总体上略偏趋势交易。这说明，能够持续超越基准的基金具有风格鲜明、精选行业与个股的特点。绩差基金的各项风格指标比较接近、总体偏交易，这不仅不能体现基金专业理财的价值发现功能，还容易陷入频繁交易，从而承受过高的交易费用，导致业绩长期低于基准。绩优基金通过个股精选和行业精选获得优秀业绩。