今日沪深两市开盘便大幅低开，截止收盘，上证综指收跌4.4%报2969.86点，深证成指跌3.25%报9363.72点，创业板指跌2.24%报1654.49点，万得全A收跌4%。两市再度放量成交1.18万亿元，续创40个月新高。本周有4日成交破万，周成交5.4万亿元，同样为近40个月新高，盘内振幅超10%个股多达500家，近2000只个股跌幅超过5%。板块方面，大金融板块遭遇重锤，遭卖出评级的中信建投、中国人保双双放出巨量跌停，创投、有色、钢铁等大部分板块均大幅走低，农林牧渔，电子，计算机板块则相对坚挺。
我们认为市场回调的主要因素在以下几个方面：
一、春节后过快上涨。今年以来各大指数上涨幅度较大，其中上证综指，沪深300，中证500，创业板指分别上涨19.08%，21.49%，25.86%，32.30%。同时从行业层面来看，涨幅前三的行业计算机，农林牧渔，电子已经分别上涨46.43%，44.85%，39.73%，28个申万一级行业均取得了正收益，节奏上短期有所放缓和回调也属正常。今年资本市场改革力度之大是有目共睹的，无论是科创板的落地，财政政策的大力托底，相对宽松的货币环境以及更加市场化的监管都对抬升市场风险偏好起到了极大的作用，同时叠加市场在去年底跌到了估值的历史低位，两者共振使得市场短期大幅反弹。而后续随着年报和一季报的披露完毕以及更多基本面数据的验证，市场会逐步回归到基本面，在短期的高风险偏好和经济基本面数据的相互影响下，市场的波动难免会加大，市场的主线同样也会变得更加的复杂。
二、数据确认基本面仍弱。今日发布了2月的进出口数据，2月出口同比(按美元计)-20.7%，前值9.1%，市场预期-4%;进口同比(按美元计)-5.2%，前值-1.5%，市场预期-0.9%，整体数据表现远低于市场预期。2018年下半年以来，全球经济下行加速，在目前全球经济放缓的大背景下，国内进出口数据在较长一段时间内会面临较大压力。我们之前一直强调，今年以来市场的上涨行情更多的是由于风险偏好的底部回升和市场历史低位的估值修复，后期的延续性需要等待更多的基本面数据验证，倘若后续的基本面数据是不及预期的，一定程度上会加大市场的波动。
三、市场情绪的影响。首先是增量资金的反复，今年1~2月外资流入的A股的资金量非常可观，随着MSCI宣布纳入A股因子的权重逐步提升，市场对此也愈发乐观，同时我们也可以观察到两融余额在逐步回升，成交量也在快速增长。但同时我们也要注意到，进入3月以来，外资的流入速度明显放缓，净流出的次数也在增多，今日收盘北向的资金合计也是流出了8.54亿，这并不是说外资后续就不增持了，而是纳入权重提升后，增量资金也是分步分阶段买入的，很难短期连续保持大量的净买入，那么短期的流出可能就会对市场产生一定的波动。
其次，市场也对于近期过快上涨做了相应的风险警示，中信证券、华泰证券相继对中国人保，中信建投给出“卖出”评级，今年以来，中信建投A股股价涨幅已累计高达225.75%，荣登券商股涨幅之王，而中国人保也以117%的累计涨幅领涨保险股，对其发布“卖出”评级一定程度上影响了市场情绪，同时市场也传出监管层对风险警示，种种现象短期打压了市场连续快速上涨的热情
对于未来市场，我们认为今年以来过快上涨是对于去年末过度恐慌的修复，大概率不会如2018年一年调头向下，牛市的基础仍在，但市场可能由之前的过快拉升，进入震荡上扬的阶段。市场的节奏可能更加跟随基本面的脚步。在目前阶段，可采取哑铃型配置，一方面，低估值的银行保险重仓票的，另一方面，科技股相关的与宏观相对弱的为主要投资标的基金。在基金配置方面，建议投资者关注中欧时代先锋、国泰价值经典、工银瑞信沪港深、易方达中小盘、汇添富价值精选、兴全轻资产等。
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