上一期介绍了选基方法论1.0投机时代,接下来我们进入选基的进阶阶段,即选基方法论2.0资产配置时代。
一、什么是资产配置?
如果说选基方法论1.0选到的是个别基金,那么选基方法论2.0选到的就是“一篮子基金”。这“一篮子基金”里面可能包括了股票类、债券类、现金类和海外等资产,分别对应不同类型的基金。
通俗的说,资产配置就是将可动用的资产,按不同比例、分散投资到各大类资产上,从而形成一个投资组合。它的逻辑很简单,就是平衡配置,而不是去赌一个。
二、为什么要进行资产配置?
1.资产配置的内在逻辑
资产配置的理论基础要从“现代投资组合理论”说起:若干种证券组成的投资组合,其收益是这些证券收益的加权平均数,但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险,投资组合能降低非系统性风险。
可以说,资产配置能实现对应风险下的收益最大化、或者既定收益水平下的风险最小化,这就是为什么进行资产配置的内在逻辑。
2.对应到基金,为什么不买单只基金,而是“一篮子基金”呢?
1)基金业绩不持续
不管是通过排行榜选基、还是热销选基,上一期介绍的七大主流选基方式都是片面的,业绩不持续。并且,同一只基金想要长期保持业绩稳定,非常难。如果孤注一掷的只选一只自以为表现优异的基金,难保以后会一直长跑下去。
2)投资单一资产风险大
众所周知,李嘉诚稳坐华人首富很多年,而中国福布斯富豪榜却风云变幻,有人想过这是为什么吗?其实,道理很简单,单一行业的配置不长久,容易被更替,只有多元化布局才能走的长远。
同样,如果只持有股票类资产,一旦A股发生系统性风险,出现断崖式的下跌,那面临的风险将会很大。比如:07年是股票类基金最火爆的一年,超过一半的基民都是在牛市高点进去的,如果只买股票基金,08年将会平均亏损近50%。
3.组合投资的重要性
资产配置的本质就是将不同资产进行组合投资,使风险收益曲线更加平滑,更加稳健。那么,不同资产的组合投资包括哪些呢?
1)低风险-高风险
典型的就是股债搭配。以交银稳健配置混合(519690)和易方达稳健收益债券A(110007)这两只好买曾推荐过的基金为例,假设股债配比1:1。可以看出:股债搭配后,基金组合的净值曲线更加平滑了,波动更小,收益也更稳健。
股票类:交银稳健配置混合
债券类:易方达稳健收益债券A
图1:投资组合曲线图
数据来源:Wind资讯、好买基金研究中心
2. 短期(高流动性)-长期(低流动性)
在进行投资时,要考虑到时间的维度。比如:这笔资金要干什么,出于什么目的,是短期要用的,还是长期不用的。然后,对长短期资金搭配不同流动性的产品。
货币基金的流动性最好,随时可取,适合于短期要用的资金;其后流动性越来越差,依次是债券基金、混合基金和股票基金。基金的风险收益越高,流动性越差。
3. 国内-海外
为了规避A股的系统性风险,还可以投资海外市场以分散风险,比较熟悉的就是美股和港股。比如:自A股历经2015.6的股市大顶和2016.1的熔断后,市场一直处于弱势反弹中,期间美股和港股涨势却很好,且屡创新高!
图2:A股和海外市场走势比较
数据来源:Wind资讯,好买基金研究中心
货币基金是所有投资的基点,基本代表的是市场无风险收益率,目前年化收益3%-4%;债券基金,过去15年平均回报7.5%,可能会亏损,需承受短期波动;沪深300、中证500、创业板,平均年化收益13%-15%,创业板稍微高一些;美股平均年化回报12.5%。
1.因人而异:风险偏好
每个人的风险偏好不同,投资需求也千差万别。没有最完美的投资方案,选择适合自己的最重要。可以根据年龄、收入、投资期限、收益目标、可承受的亏损幅度等测评风险承受能力,看你属于保守型、稳健型、平衡型、成长型、还是积极型。在好买的掌上基金APP上就可以进行风险测评。
风险偏好越高,投资于股票类的比例越大;相反,风险偏好越低,投资于债券类的比例越大。比如:成长、积极型投资者的组合,股债配比可能是股票80%、债券20%;平衡型投资者的组合,股债配比可能是股票50%、债券50%;保守型、稳健型投资人的组合,股债配比可能是股票20%、债券80%。
总之,投资者应根据个人风险承受能力,配置不同比例的股票型、混合型、债券型和货币基金等。另外,除了普通基金,公募基金现在也有了相应的定增、对冲等产品,可以满足不同投资者的需求。
2.因时而异:美林时钟
除了因人而异,还要因时而异。中国有句古话,叫“春生夏长、秋收冬藏”,这是农业生产的一个周期。同样,投资也有周期,非常著名的就是美林时钟。
美林时钟揭示了经济发展不同阶段和金融产品之间的对应关系:
1)衰退:通胀回落,这个时候的配置重点是债券,现金次之、股票疲软(金融股表现较好)、商品暴跌。此时应多配置债券基金。
2)复苏:经济开始复苏,这个时候是股票投资的黄金时期,债券次之、现金贬值、商品低迷。此时应多配置股票/混合/指数基金,享受经济复苏带来的市场红利。
3)过热:通货膨胀上升,这个时候的配置重点是大宗商品,股票(与大宗商品相关的)次之、现金和债券贬值。对应到基金,可以选择一些商品型基金(国内主要是黄金基金)。
4)滞涨:经济增长放缓,这个时候是“现金为王”,商品次之、债券次之、股票暴跌(医药股抗跌)。对应到基金,应以货币基金为主。
美林时钟告诉我们:经济具有周期性(周而复始的轮回),必须选取能够平滑经济周期的多元资产。另外,不同的经济周期状况下,资产配置的策略不同,应该各有侧重点。由于美林时钟是美国市场的产物,在我国并不一定完全适用。因此,不能绝对的相信,但也具有一定的指导意义。
选基方法论2.0资产配置说完了。简单说就是构建一个“基金组合”,里面有不同类别的资产,分散风险,平滑收益。虽然选基方法论2.0比1.0已经有了很大进步,从选个别基金,到一篮子基金,它真的是从配置的角度,去尽量减少主观的投资成分,用大类配置解决你的问题。但还有一个问题:它只解决了买的问题,没有解决卖的问题。比如:什么时候调仓?什么时候再平衡?什么时候卖出?等等。这是一个漏洞,当遇到市场的剧烈波动时,难免遭受巨大的损失。
这就进阶到了选基方法论3.0——智能投顾。
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