询价机构态度冷淡，使得创业板公司朗玛信息IPO暂告失败。这是继八菱科技IPO失败之后，第二家发行失败的公司。

无休无止地为A股抽血的IPO制度开始四面楚歌- -监管层表态改造，部分机构明确站出来说不参与新股询价，打新资金降至冰点，并已开始产生连锁效应。

然而，这还远远不够。亟待改变的是IPO制度。

询价机构态度冷淡

朗玛信息方面确认，1月11日最终参与朗玛信息发行的询价机构数量不足法定20家(仅18家)。按《证券发行与承销管理办法》第32条规定，初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。

公开信息显示，朗玛信息成立于1998年，2010年11月1日正式更名为“贵阳朗玛信息技术股份有限公司”，注册资金400万。主营业务为社区性语音增值，通过互联网社区理念与声音相结合，利用通信网络为用户提供社交、休闲娱乐等语音增值服务。根据朗玛信息招股书的披露，截至2011年6月底，朗玛信息实现营收 5007 .77万元，较2010年同期增加100.69%。而机构给予的IPO估值其实不算太高。长江证券发布的研究报告，给予朗玛信息仅20至25倍市盈率，对应询价区间为18.2至22.75元。

朗玛信息内部人士表示，此次失败是因为二级市场悲观情绪浓重，临近春节机构报价积极性不高，与投资者沟通不充分。然而据媒体报道，1月9日和1月10日，朗玛信息在深圳、上海的推介会得到了机构投资者的积极响应，两场均满座。若此报道“非虚 ”，则发行失败原因是因为临近春节机构报价积极性不高，实难令人信服。

作为朗玛信息的保荐机构，宏源证券内部人士表示，朗玛信息发行失败，并非因为公司基本面有问题，而且宏源证券今年已完成两个保荐项目，昨日朗玛信息IPO发行失败只是因为询价机构不足导致的。

不过，发行中止并不意味着永远无法上市。朗玛信息方面表示，后续将择机重启发行。根据《证券发行与承销管理办法》规定，朗玛信息在中止发行后，在核准文件有效期6个月内，可择机重新启动发行。事实上，八菱科技就是在重新发行后，在去年11月11日成功挂牌。

打新资金降至冰点

A股市场无休无止的抽血制度，目前已处于四面楚歌中。

首先有官方表态。今年1月7日，证监会主席助理朱从玖发表《多方着力降温“新股热”》的讲话，提出“新股是非理性现象，新股赚钱效应是虚幻的”，要采取五项措施压制新股热。不久前，在“中国证券投资基金国际论坛”上，更是上演了沪深交易所总经理联合炮轰新股发行定价不合理现象，矛头直指询价机构。

深圳市委书记王荣近日在参与深圳市政协会议时表示，2012年，深圳可能会对上市制度进行相对更彻底的、突破性的改革，在准入门槛上，全国先走一步，瞄准发达国家标准。深圳作为国内基金公司的一个聚集地，基金公司将在新股发行制度改革中扮演什么角色，投资者不妨拭目以待。

资金开始不愿意为新股埋单。2012年第一周，一级市场打新资金降至冰点。全周523亿元的资金水平创出了IPO重启以来最低纪录，较去年816亿的最低水平减少近36%。

“ 为什么我们比那些遭遇百年一遇危机的国家跌得还惨?群众的眼睛是雪亮的，全球第一的IPO被找了出来，当然，有不少方家立刻灌输了‘理念’，说下跌非 IPO之过云云，以正视听，但不管方家们信不信，反正投资者是信了：过度的IPO让市场H old不住了。”好买基金研究中心分析师曾令华调侃表示。

部分机构忍无可忍

作为重要的询价机构，部分基金公司已经站出来表示拒绝报价。不久前，华宝兴业在其公司官网上表示暂停参与各发行人的IPO询价，市场一时轰然。而信达澳银基金尽管没有主动站出来说停止报价，但早前已经悄然终止了参与IPO询价。

信达澳银在给南都的书面回复中表示：“为提高公司投研部门工作效率，将投研精力更多地集中于对重点上市公司的研究，同时鉴于当前新股投资存在一定风险，信达澳银基金公司经过综合考虑，本着为投资者负责的态度，从保护投资者利益角度出发，暂停参与新股询价。”

信达澳银表示，该公司的投资部门只是从操作层面出发，直接知会相关合作机构，没有向公众公开此信息。至于何时恢复参与新股询价，要视市场情况而定。

“ 基金作为询价机构，作为专业的机构投资者，应该也有责任在询价中报出合理的价格，过高和过低的价格都不合适。而要报出合理的价格，前提就是要做比较深入的研究。华宝兴业试图在询价中报出合理的价格，但在实际工作中遇到比较大的挑战。由于新股发行节奏比较密集，发行人所处的行业面较宽，地域分布较广，而且新股研究的工作量比老股更大，在现有的研究资源下，公司无法在短期内完成对发行人的充分调研并给予科学、合理的询价意见，既然如此，与其在询价中报出不专业的价格，还不如先暂停参与询价。”华宝兴业副总经理任志强(微博)在给南都的书面回复中表示。

分析人士认为，许多询价机构已经在行动上暂停了新股询价活动，只是没有对外宣布而已。从目前的趋势看，询价机构宣布暂停询价很可能已经形成了连锁反应。

IPO制度亟须变革

然而，不参与新股申购并不足够。不少专业人士认为应该改变的是新股的申购方式。

国联证券金少华认为，近期不少新股破发，朗玛信息又发行失败，这是市场在给制度纠错。越来越多的新股跌破发行价，让机构投资者更加理性对待新股发行。本来机构参与询价会有不少好处，但是新股上市后跌破发行价，挤压了机构投资者的获利空间，加大了投资风险。今后这种事情可能成为常态，倒逼新股发行制度改革，使之更加有利于投资者。华林证券研究所胡宇建议，治理一级市场要从源头开始，加强新股治理审核、限制发行价、启动存量发行、强化违规成本。

而排队等着给A股“抽血”的新股依然络绎不绝。1月份以来，已有约20家企业上会，而本周内还有10家企业准备上会。另据统计，目前A股共有70多家企业已过会但尚未发行，市场预计累计融资额六七百亿。

任志强表示，现在很多机构和个人投资者在参与新股申购时还是受到过去“新股不败”观念的影响，导致了新股询价和新股申购中不审慎现象时有发生，但现实是新股也有风险，那些高定价发行的新股上市后跌破发行价的概率比较大，因此买方传统的基于“新股不败”观念而采取的以中签为目标而较少考虑定价合理性的新股询价和新股申购方式需要有一个根本的改变。

“投行不是没问题，但是询价机构不是普通投资者，你说你都不接待，还是询价机构吗?投行如果推荐烂项目，自当要承担相应责任。但是即使投行在路演争取高价，最终报价还是机构自己做专业判断。市场就是专业分工各司其职的。我希望通过合理报价降低发行价，而不是不接待。”有投行人士表示。

曾令华分析认为，有人说在IPO的利益链中，基金公司扮演了不光彩的角色，至少也是一个职业的托。其实市场下跌基金也是受害者，如果真是那样，那就是害人害己了。但现在终于有基金出来说不了，以划清界限。“这是基金公司的一种另类的抗争，既然基金位卑言轻，改变不了IPO的现状，甚至自己也曾浸染缸，已难独善其身，但非暴力不合作总可以吧，揶揄一下那些想圈钱的人总可以吧。虽说是一种赌气，但蒸馒头就争这口气了。”

“这或许是中国机构良知尚未泯灭的明证，这或许是中国股市尚存的希望的明证。”