2023年10月23日至27日，是2023年基金行业在行动---2023年世界投资者周。我们组织了一些内容，帮助揭示各类金融产品风险，引导投资者识别和防范非法证券活动；普及投资者适当性管理相关法律法规和基础知识，增强投资者风险防范意识，传导理性投资、价值投资、长期投资的理念。
所有的产品都离不开现金、债、股等这些底层资产，同时投资是一件不确定性的事，它们的风险点又来自于哪里？本期内容我们就来讲透这些。
投资风险就是未来收益的不确定性，盈亏同源，没有风险就没有收益。正确认识投资的风险，能让我们的投资收益更好。
1、经济周期性波动风险
经济发展是有周期性的，每一个经济周期又分为复苏、过热、滞涨和衰退四个阶段。不同经济阶段，各大类资产的表现也不一样。
以权益类资产为例，在经济增长放缓阶段，权益类资产表现大多不好，尤其在滞涨期，这个时候通胀还高，股票会暴跌；反之，在经济增长复苏阶段，权益类资产会有好的表现，尤其在复苏期，通胀较低，这时是股票投资的黄金时期。除了大的资产类别，权益资产的不同行业、板块也有不同的周期表现。
债券类资产也有它的周期，在通胀回落阶段表现较好，尤其在衰退期，这个时候经济增长放缓，债券的投资机会最好。但是在通胀上升阶段，债券的表现就不好了。
2、政策风险
顾名思义，就是宏观政策的变化对金融市场造成的影响。宏观政策，包括财政政策、货币政策、产业政策、区域发展政策等。
比如近年来市场涨得最好的新能源，其高景气度很大原因就来源于国家提到的“碳中和、碳达峰”政策，从而掀起了一场能源变革。还有今年跌跌不休的中概股，也是因为反垄断政策的影响。
3、利率风险
毫不夸张的说，利率是金融市场的核心变量，起到牵一发而动全身的作用，它是所有金融资产定价的基础。因利率变化而产生的投资不确定性，就是利率风险。经济周期、央行的货币政策、通货膨胀预期甚至国际利率水平等，都会影响到利率的变动。
比如央妈收紧货币政策，俗称“缩水”，利率上升，对股市和债市就是利空，尤其债市，受利率影响非常大。这张图显示了债券价格和利率的反向关系，粉色阴影部分可以明显看到，十年期国债收益率上升，债券下跌。
4、通胀风险
通胀风险，指的是由于通胀提高导致购买力下降，实际收益率下降的风险，也称为“购买力风险”。
打个比方，你买了某只基金，赚了20%，但是通货膨胀假如到了6%，那你实际的收益率其实只有14%。
这类风险尤其对债券的损伤更大，因为债券的利息和面值在发行的时候是固定不变的，通胀上升，就使得债券持有人未来获得的现金流购买力下降。如果预期未来通胀上行，则利空债券。
通货膨胀率一般用CPI表示，即消费者物价指数。可以看到，近二十年大多数时候（74%的比例）CPI在3%以下，但有的时候会冲到5%、6%以上，通胀压力不小。如果再把广义货币量M2放到一起看，能看到它们之间存在着一定正向关系，这也很好理解，在货币流通速度不变和产出一定的情况下，货币供应量的增加会直接导致价格水平的上升。但是呢，实际情况中个别时候也会出现“背离”，但不影响长期稳定的一个均衡关系。
5、汇率风险
汇率风险，指的是以外币计价的资产或负债，因为汇率的波动而产生的价值涨跌的可能性。比如投资海外资产的QDII基金，是以外币进行投资，汇率的变化就会影响以人民币计价的基金资产净值，从而影响基金的收益，这类风险是QDII不容忽视的。
从美元兑人民币汇率看，汇率波动还是蛮大的，从2011年到现在振幅有17%。
以上5种风险其实都可以归为市场风险。
6、流动性风险
什么是流动性风险，我简单举个例子大家就知道了。你有一只股票，赚了20%想卖掉，可是就在卖的时候，发现市场流动性不足，买的人很少，卖的人很多，最终卖出去的时候只赚了15%，蒙受了部分损失。
流动性风险出现在流动性供给和需求不平衡的时候。当资产的流动性变差时，买卖变的困难，预期价格无法在预期的时间内完成交易，价格波动会变大。
流动性风险可能是局部的、个别产品的，也可能是整个市场的。有时，局部的流动性也可能演变成整个市场的。
比如15年股市暴跌的时候，很多基民持有人要求赎回基金，因为基金的日常流动性不足，基金经理就被迫在低位大量抛售股票和债券，基金净值下跌，赎回的人更多，恶性循环，引发了整个市场的流动性问题。
7、信用风险
信用风险又称“违约风险”，指的是交易对手未能履行到期债务的风险，主要是针对债券投资（信用债）。
我们经常说的XX债券违约了，不能或者拒绝支付到期本息，就是发生了信用风险，一旦发生信用风险，债券评价就会被下调，价格大跌。
比如华商双债丰利，2018年因为连续踩雷“11凯迪MTN1”、“15华信债”，净值暴跌30%，2020年因为“15华信债”估值再次下调，净值继续下挫。所以，我们买债券基金，很重要的一点就是要看基金经理的信用风险甄别能力，有没有踩过雷。
信用风险一般发生在企业经营不善，或者经济衰退的情况下，这一点也非常好理解。所以，当经济不好，企业财务状况差的时候，要特别注意。
8、企业基本面风险
刚才说的信用风险，是针对债券投资的。对于股票投资，我们要注重企业基本面风险。
企业的基本面包括财务状况、盈利模式、行业地位、公司文化和管理层、政策支持等等。当企业经营不善、业绩不佳、公司治理出现问题或者面临外部较大的政策冲击时，都会对股票投资产生负面冲击。
比如当年的乐视网，在没有明显盈利的状况下贸然进军手机、体育、汽车、互联网金融等领域，没有自己的核心竞争力，完全靠巨额的资本“堆积”，这种经营行为必然导致后期的很多问题，盈利能力急速下降，资金链断裂，最后的结果就是退市。所以说，分析公司的基本面是非常重要的。
以上8种风险基本覆盖了我们投资过程中可能遇到的所有问题。另外再多说一句，个别风险存在交叉和因果关系，比如通胀风险和利率风险，其实会相互影响，还有流动性风险，它其实是一种综合性风险，市场风险和信用风险都可能会导致流动性的问题。
