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154家公司完成IPO，6家公司退市
注册制下，创业板的第1个关键词是“宽”。
首先，是上市门槛放宽。IPO由审批制改为注册制后，上市公司只需按要求披露信息，发审委不再对公司盈利质量和前景进行判断，随着“枷锁”打开，创业板迎来了一波新股发行潮。
据Wind数据，截至6月11日，近1年共计154家公司登陆创业板，比此前两年IPO家数之和还多61家；对应募资合计1225.86亿元，是此前两年募资总额的2.13倍。
其次，对上市公司行业要求较宽。创业板并未像科创板一样强调科技含量，以募资额最大的10家新股为例，金龙鱼主要生产粮油，华利集团从事运动鞋开发设计与生产销售，稳健医疗主营棉类制品，爱美克则属当下较火的医美赛道；既涵盖传统行业，也有新兴产业。
再次，是退市大门比以往开的更宽。据统计，自创业板开板以来，共有8家公司退市（除大华农被吸收合并外共7家），其中6家发生在创业板施行注册制后近1年。其中既有当年的创业板“一哥”乐视网，“妖王”暴风集团，也有长期饱受市场质疑的神雾环保、金亚科技等。
1.05万亿：12.38万亿
首现万亿市值公司，总市值达到12.38万亿
创业板“新生态”的第2个关键词是“大”。
在新股大量涌入下，上市公司的稀缺性下降，资金也不再“炒小炒差炒概念”，绩优龙头公司获得前所未有的关注。今年5月31日，锂电池龙头宁德时代市值突破1万亿，成为创业板首家市值破万亿的公司，去年同期公司市值仅3600余亿元。
同时，统计创业板市值前10大公司，今年市值合计3.79万亿元，较去年同期的1.62万亿元大涨133%，而近一年创业板指数仅上涨50.23%。换句话说，创业板龙头公司正以远超行业平均值的速度长大。
IPO开闸新股密集上市和龙头公司快速成长“共振”，让创业板也比以往更“吸金”。截至6月11日，创业板966家公司总市值约12.38万亿元，占A股总市值比例达到14.6%；市值较两年前大涨7.4万亿元，占A股权重也提升逾5个百分点。
创业板较以往更“吸金”还体现在，近1年日均成交额约1967亿元，占A股日均总成交比重也超过22%；而两年之前，创业板日均成交额仅724亿元，占A股交易比重也只有17%左右。
50.23%：1.16%
指数大涨50.23%，市盈率PE（TTM）仅涨1.16%
注册制下创业板的第3个关键词是“赚钱”。这里的“赚钱”有两层含义：
一是投资者的获得感增强，近1年创业板指上涨50.23%，其中51只股票（非新股）涨幅超100%，新能源股阳光电源大涨逾7倍；另外新股赚钱效应亦不差，新股上市首日平均涨幅约238%，康泰医学上市首日大涨1061%，投资者中一签可赚近5.4万元。
二是上市公司赚钱能力变强，在业绩大增推动下，创业板指近1年虽大涨50%，但市盈率PE（TTM）仅上涨1.16%。换句话说，投资者从创业板上涨中赚到的钱，本质上主要来自上市公司盈利增长的贡献。
而从创业板开板以来指数和市盈率PE（TTM）走势看，最初几年，市盈率波动远大于指数波动，这与当时市场忽视业绩热衷炒作题材有关（如下图所示）。
41%：3685亿元
前10%公司贡献日均成交的41%，基金重仓前20市值合计3685亿元
创业板生态第4个巨变的关键词是“集中”。
进入注册制时代后，创业板发展趋势越发像纳斯达克，主要特征之一就是头部公司的重要性越来越高，具体体现在：
一、头部公司继续“虹吸”流动性。据统计，近1年创业板市值前10%公司日均成交额约920亿元，占创业板日均总成交的比例达到41.35%。此前两年，前10%公司日均成交额为282亿元和482亿元，分别占比35.8%和38.7%。
头部公司流动性占比提高背后，是机构对这些公司的配置也越来越高，也就是当下市场常说的“抱团”。
据基金季报，今年一季末，公募基金重仓创业板公司前20名合计持仓3685亿元，去年同期合计持仓仅1336亿元，涨幅达176%，远超同期创业板指数48.27%的涨幅，这与机构“抱团”头部公司相辅相成。
创业板是科创板施行注册制成功后的第一个试点，从近1年市场运行结果看，注册制下公司登陆创业板（上市）和被淘汰（退市）都较以往更加“容易”。
在上市公司稀缺性明显下降后，无论是机构还是普通投资者，都开始更加关注上市公司的盈利能力，概念和题材炒作愈发没有空间，这点无论从机构配置还是交易流动性方面都有体现。
最后可以预料的是，随着资金往头部绩优公司集中，未来创业板指数定价的有效性会增强，个人投资者将越来越难以从中挖掘到超额收益，专业机构的研究实力也将变得更有价值。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书，并自行承担投资风险。
