交银“稳稳的幸福”组合升级期间，有什么FOF基金可以替代吗？

2017年，交银基金的多元资产管理团队推出了“我要稳稳的幸福Pro”基金组合（以下简称“稳稳的幸福”），成立以来以7%以上的年化回报和高达2的夏普比率，一举成为“网红”组合。

好买基金也在2020年12月引入了这个组合，但是今年11月初，一纸《通知》让基金组合成为历史，“我要稳稳的幸福Pro”自然也不能幸免，暂停申购，很多投资者都想知道，在组合升级投顾的空档期，有什么可以“平价替代”的产品。

我们知道，买基金组合其实就是跟投一揽子基金，这从本质上和FOF基金产品很相似，那是否有一只可以代替这个组合的FOF基金呢？

多说无益，先看数据——

“我要稳稳的幸福Pro”和交银安享稳健养老一年持有期FOF的净值走势情况；资料来源：Wind、好买基金

上图中的黄线显示的就是交银多资产团队旗下的一只FOF基金——交银安享稳健养老一年持有期FOF（以下简称安享稳健养老），可以看到，自2019年5月成立以来与稳稳的幸福组合的表现基本重叠。

不要被基金名称中的“养老”吓到，我们仔细考察了稳稳的幸福组合和安享稳健养老的产品要素、运作策略以及实际业绩表现等方面，发现它们不能说一模一样，只能说是如出一辙。

两只产品的相同点；资料来源：交银基金、好买基金

1、相同团队——交银施罗德多资产管理部

如上所说，稳稳的幸福和安享稳健养老的背后，都是交银施罗德基金旗下的多元资产管理团队，负责人是蔡铮，他同时也是这两只产品的主理人和基金经理。

今年6月蔡铮在接受采访时介绍交银的固收+产品线时，也将当时还可以跟投的基金组合和养老FOF归到同一条产品线。

交银多元资产管理部是由专业的FOF管理团队组成，也是业内最早实践探索稳健型基金组合的团队之一。

早在2016年交银就开始着手基金评价体系的搭建以及组合的构建，并在次年推出“稳稳的幸福”组合，为投资者带来了穿越牛熊的稳健回报。

尤其是2018年的大熊市中，“稳稳的幸福”逆势获得了5.51%的收益率，最大回撤仅2.79%赢得了投资者的好评。

2019年5月，安享稳健养老成立，如上图所示，收益情况与“稳稳的幸福”组合非常相似。

2、相同策略——目标风险策略，债基打底、股基增厚

相似的业绩，相同的团队，那么两只产品采取的策略是否相同呢？或者说为什么要将组合替换成一只养老FOF呢？

首先，养老FOF分为两种类型，第一是养老目标日期FOF，命名规则一般是XX养老目标2035、2045,等等，后面的年份就是代表这只基金针对在这一年退休的人群，会随着目标日期的临近，逐渐减少权益仓位，使得收益水平越来越稳健。

第二类是养老目标风险FOF，安享稳健养老就属于这一类，它采取的是目标风险策略进行大类资产配置，就是在既定的较低波动水平下，尽可能提高收益风险比。具体的投资操作就是通过优选债券基金打底，再增配权益基金增厚收益。

FOF基金规模变化情况；资料来源：好买基金研究中心，截至2021年三季度

因此，养老目标风险FOF并不一定是针对特定的养老人群，而是适合风险偏好比较低的投资者，和“稳稳的幸福”的目标用户基本重合，与后者的投资策略也基本一致。

从这些年公募FOF的规模变化情况来看，养老目标风险FOF的增长势头也是最迅猛的，在三季度1884.62亿的规模中占比达47.45%，几乎占据了公募FOF规模的半壁江山。

3、资产配置情况

虽然“稳稳的幸福”和安享稳健养老的投资策略都是说以债基为底仓，增配权益基金增厚收益，那么在实际操作中又是怎样呢？

交银安享稳健养老FOF不同基金类型配置情况；资料来源：Wind

2019年成立以来，安享稳健养老的基金持仓中，债基的占比一直在70%上下浮动，股票和混合型基金的占比则维持在30%以内，严格遵循了既定的投资策略。

“稳稳的幸福”组合2017年成立以来共进行了15次调仓，选取与上图中安享稳健养老的四个报告期重合的四次调仓点的组合持仓情况如下：

资料来源：好买基金、Wind（标蓝的为偏债混合型基金）

可以看到，“稳稳的幸福”的债券基金仓位基本上也保持在6成以上，其余配置的都是混合型基金，考虑到其中交银周期回报、交银多策略回报、交银新回报等偏债混合基金占据了一半以上，组合的底层资产中债券的比例也保持在7成以上。

不出所料，两者的资产配置情况也是基本一致的。

说了这么多相同点，下面说说几个不同点和一些注意事项。

两只产品的不同点；资料来源：交银基金；好买基金

1、交银安享稳健养老FOF有一年持有期

首先，最明显直观的区别是，安享稳健养老是一年持有期的基金，每笔份额买入后需锁定一年方可赎回，原组合则没有这个限制，这对于长期资金来说并没有什么影响，但对于有短期资金需求的投资者来说则可以考虑分次少量进行定投。

2、持有基金和费率情况

在具体持仓方面，我们发现“稳稳的幸福”组合中全是交银施罗德自家的基金，而安享稳健养老的重仓基金中则出现了其他基金公司的基金，这说明安享稳健养老相对来说没有那么“护短”，而是从全市场基金中精选标的。

不过这也引出了对FOF基金双重费率的一些疑虑，根据交银内部测算，跟投“稳稳的幸福”组合的实际申购费在0.09%左右（1折后）；

安享稳健养老目前的申购费率为0.08%（1折后），加上三季度重仓的3只非交银的基金增加的申购费之后，综合申购费率也在0.09%左右，因此申购方面的双重费率并没有造成多少影响。

安享稳健养老三季报重仓的非交银基金增加的申购费率情况；资料来源：Wind

至于双重管理费问题，其实FOF的主动管理带来的额外收益是可以完全覆盖FOF基金本就不高的管理费的，后续我们在好买基金APP专栏会专门出一篇文章解析，敬请期待。

3、投资运作透明程度

还有一些区别是与产品性质直接相关的，基金组合本质上是跟投一揽子基金，所以每一次调仓都是透明的，相当于按照组合给定的比例直接购买底层基金；

而FOF基金本质上还是公募基金，只不过募集的资金大多投资于其他基金，所以对于持仓的披露是按季度披露的，运作相对来说没有那么透明——这也跟日后升级之后的投顾相似。

最后值得一提的是，安享稳健养老三季度规模增加68.16亿，升至221.04亿，成为规模最大的FOF基金。

我们知道，主动权益基金的规模在突破百亿之后业绩大概率会受到影响（点此查看往期脱水数据：基金规模上百亿后，业绩会变差吗）。

但是FOF基金并没有类似的担忧，因为主要投资于基金，如果不是上市基金，那么大额买入也不会影响基金的净值，不会增加额外的交易成本和摩擦成本。

经过上面详细的阐述，想必大家已经看出来，虽然安享稳健养老FOF在产品性质、持有期等方面与之前的“稳稳的幸福”组合有一些差异，但是长期来看，作为原组合的平价替代品是完全可以胜任的。

对于之前没有买过“稳稳的幸福”组合的新朋友，只要你的资金年限超过1年，追求波动较小的类固收+回报，也不妨一试。

交银安享稳健养老FOF目前在好买基金有售，费率一折，感兴趣的小伙伴可以点击阅读原文，下载好买基金APP了解更多。

风险提示：“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，本基金不保本，可能发生亏损。投资者须理解养老目标基金仅作为完整的退休计划的一部分，完整的退休计划包括基本养老保险、企业年金以及个人购买的养老投资品等。投资有风险，我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书，并自行承担投资风险。