46只投顾如何应对震荡市场,它们最爱配置的基金是…

2022年年初以来,资本市场动荡加剧,尤其是224日俄乌开战之后,除了原油、大宗、黄金组成的“厌世”组合高涨,其余类型的资产基本都偃旗息鼓,各国股市都迎来一轮惨痛下跌,基金表现也随之波动。

那么以基金为投资对象的投顾产品在震荡市场中的持仓风格有哪些变化呢?投顾最青睐哪些基金?与同样主要投资基金的FOF相比又如何?我们最近看到了西部证券的一份研报,其中展示的一些数据很有意思,分享给大家。

震荡市中对权益仓位的分歧加大

目前各家平台上线的投顾策略数量已经多达316个,超过了FOF基金的数量,报告选取了其中一家平台上的46个投顾产品作为参考对象,按风险划分为稳健型、均衡型和高收益型。

按照228日的持仓数据可以看到,稳健型策略穿透权益比例分布在9%~23%的范围中,均衡型策略穿透权益比例分布在42%~56%的范围中,而高收益型策略穿透权益比例则分布在59%~89%的范围内。

三种风险等级的投顾策略权益占比范围;资料来源:西部证券、各家投顾

从权益占比的范围,就可以看出各家投顾对市场的分歧,尤其是高收益策略投顾,权益比例在59%89%不等,一部分投顾策略,如南方股债进取、嘉实全明星,权益比例就在60%左右,比较谨慎;

而中欧全明星、华夏权益优选、银河股基精选等投顾策略则将权益比例顶到接近90%显示出较高的风险偏好。

值得注意的是,仓位调整幅度较大的投顾都是均衡型,其中易方达股债平衡相比2月中旬,权益比例降低了7.35%来到44.27%而南方股债平衡和中欧股债黄金比例则分别增加了9%6.05%的权益比例,将股票比例增值50%上方,也体现出不同主理人对于不同策略投顾仓位的分歧。

权益越高,消费医药占比越高,反之金融占比越高

资料来源:西部证券、各家投顾

在持仓层面,对应消费、医药、金融、周期、科技五大板块,稳健型策略整体权益占比分布在11~25%。消费占比均值为15.16%、医药板块为5.08%5.20%)、金融板块为21.69%、周期板块为18.14%、科技板块为33.31%。相比上期,消费、周期板块环比出现增配,医药、金融板块环比略微减配,科技板块有所减配。

相比之下,高收益型基金投顾策略方案整体权益占比分布在53~89%。消费平均值18.19%、医药平均值9.08%、金融平均值13.51%、周期平均值16.65%、科技平均值37.64%。相比上期,消费、科技板块略有减配,医药、金融、周期板块环比出现小幅增配。

整体来看,权益占比越高的投顾,配置消费和医药的比例相对会更高,而稳健型配置金融和周期的占比则更高;不过三种类型的投顾策略的权益仓位中,科技行业占比都是最高的。

这些权益基金最受投顾欢迎

资料来源:西部证券、各家投顾;截至2022-2-28

46只投顾中,持仓次数最多的15只权益基金如上表所示,其中排名第一的标的为孙彬的富国价值优势混合,这位基金经理好买曾经调研过,他的投资方法是对沪深300指数做主动增强,所以行业配置和持股较分散,是一位均衡型选手。

投顾持仓次数较多的还有冯明远的五年冠军基信达澳银新能源产业、袁维德的中欧价值之选、周雪军的海富通改革驱动等。

整体来看,投顾配置次数较高的标的主要为均衡型标的,同时对新能源等热门赛道型选手的基金产品进行了配置。

除了配置规模较大(百亿以上)的知名基金经理权益产品外,投顾策略也比较倾向配置规模较小的权益类基金,配置次数在4次以上的12只混合型基金中,有6支产品的最新规模在50亿以下。

上表中,标红的三只基金,海富通改革驱动、景顺长城环保优选、国富中小盘,也是好买基金牛基宝投顾配置的标的。

相比公募FOF,投顾风险收益分布更集中

基金投顾与公募FOF近一年表现对比;资料来源:西部证券、各家投顾;截至2022-2-28

与同样主要投资于基金的公募FOF相比,投顾的风险收益分布更加集中,从近一年数据表现来看,投顾策略整体收益分布位于对照组中部偏上区间。

0~5%波动率范围内,多数投顾策略收益表现位于公募FOF组范围的中上部区域,业绩表现总体优于FOF

5~15%波动率范围内,多数投顾策略收益表现,相比公募FOF收益表现位于中部偏下方区域,整体表现略低于公募FOF

15~25%波动率范围区间,投顾策略相对较少,整体表现相比于公募FOF对照组偏中部,表现相对较优,但也有一只投顾近1年维度表现出现较大回撤,年化波动率达到24%,下跌18.22%

小结

总体来看,不同风险类型的基金投顾在震荡市中的权益持仓风格分歧较大,一些选择逆势加仓,另一些则倾向于更加保守,这些倾向并没有绝对的对错,投资者需要根据自己适合的风格去选择。

在持仓基金方面,除了一些新能源和环保主题的基金之外,投顾更青睐均衡型的权益基金,而且相比大规模的明星基金,投顾更偏向于挖掘一些规模较小的优秀基金。

风险业绩方面,在不同的波动率下,投顾和公募FOF的表现各有千秋,总体来看,投顾的分布更加密集,也就是说,相同风险的投顾,比起相同风险等级的FOF,收益分布会更加集中,这也许与投顾不设置业绩排名有关。

 

风险提示:投资有风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表未来表现,为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异,投资者在投资前,应认真阅读基金投资顾问服务协议、风险揭示书、基金投资组合策略说明书等文件,全面认识基金投资组合策略的风险收益特征,在了解基金投资组合策略情况及听取策略适当性意见的基础上,结合自身情况谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段,基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

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