在上节内容对指数有了较深入的了解后,我们正式来认识一下本次课程的主角——指数基金。
一、什么是指数基金
指数基金是以指数为投资标的的基金,更具体地讲就是,这种基金的投资对象是它跟踪的这个指数的全部或部分成分股,按照指数成份股的组合比例去进行组合投资。基金跟踪指数的目的就是为了通过构建与指数相同或相似的组合,实现与指数相一致的变动趋势,最后达到与指数基本相同的收益或者超越指数收益。
通俗点讲就是,以指数的成份股作为参照,指数里有什么股票,基金就投资什么股票。因此指数基金也被称作是被动管理型基金。
以华夏沪深300ETF(510330.OF)为例,这只基金是一只被动指数型基金,以沪深300指数为标的指数,以追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标,业绩对比基准就是沪深300指数。下表1是选取的华夏沪深300ETF最新年报所公布的全部持股中的前20只股票,将其与当时的沪深300指数成份股的前20只股票对比发现二者完全一致,并且权重也非常接近。
表1 华夏沪深300ETF与沪深300指数持股对比
(数据来源:Wind、好买基金研究中心,截止2017.12.31)
而下图1是近三年这只基金的业绩回报与沪深300的对比,可以看到,趋势是基本上完全一致的,偏离度非常小。
图1 华夏沪深300ETF基金业绩回报(近三年)
(数据来源:Wind,数据区间2015.1-2018.5)
二、指数基金有哪些类型?
对指数基金的分类方式有很多,在这里我们重点介绍四种。
1. 按复制方式分类
根据指数基金投资策略上是否完全复制指数成份股,可以把指数基金分为被动指数型基金和增强型指数基金。
被动指数型基金
它是被动地复制指数,完全按照指数的成份股及权重进行投资,力求最大限度减小跟踪误差,目标就是获取与指数相同的收益。比如前面所列举的华夏沪深300ETF,该基金的收益曲线与跟踪指数的走势曲线几乎一致,偏离度很小。
这里,跟踪误差就是指数基金净收益率与所跟踪指数的收益率之间差值的标准差。有时我们也称呼为“拟合度”,跟踪误差越小,拟合度越高,作为一只被动指数型基金,代表该基金越好。反之,若跟踪误差越大,就偏离了你投资这只指数的初衷,蕴含较大风险。
增强指数型基金
它是跟踪指数时并不完全复制指数成份股和权重,而是在指数的基础上有所调整,加入了积极投资的成份。这类型指数基金的目标是在指数收益的基础上获取更高的收益,但是在提高预期收益的同时,加入主动投资成份也意味着风险和成本有所提升。
比如:富国沪深300增强(100038.OF),这只基金以沪深300为跟踪标的,它的投资目标是通过量化方法进行积极的投资组合管理和风险控制,力争实现超越标的指数的投资收益,谋求基金资产的长期增值。下表2是列举了富国沪深300增强最新年报显示的全部持股中前20只股票以及沪深300指数当时成份股的前20只的对比,可以发现不再是一一对应的关系,比例差异较大。
表2 富国沪深300增强与沪深300指数持股对比
(数据来源:Wind、好买基金研究中心,截止2017.12.31)
事实上富国沪深300增强的大部分持股都来自当时沪深300成份股,但比例各有不同,并且在富国沪深300增强的全部持股中有部分持股是沪深300指数成份股中没有的,比如鲁西化工、威孚高科等(前20只股票中并未体现)。
而下图图2的业绩回报现对比图还可以看到,富国沪深300增强的业绩回报与沪深300指数是大致相同的,而且基金回报确实能实现超越指数回报的目标。
图2 富国沪深300增强业绩回报(近三年)
(数据来源:Wind,数据区间2015.1-2018.5)
此外,按指数基金的交易机制,指数基金分为封闭式指数基金、开放式指数基金、ETF(ETF联接)、LOF。
还有,根据交易场所分类,还分为场内基金、场外基金。
按标的指数的类型划分,指数基金也可以分为:股票指数基金、债券指数基金、商品指数基金、衍生品指数基金等。
(注:ETF也可在场外市场进行交易,同样存在套利机会,但ETF在场外市场只能用一篮子股票向基金公司进行申赎,不能通过其他场外渠道申赎)
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