每年都有基金经理发生人事变动，今年也不例外。
从东证资管发布的董事长变更公告，再到陈光明创立睿远基金发行第一只产品以来，隔了快一年的时间，但丝毫没有影响大批高端“粉丝”对新产品的热情追随。
据悉，这只新发基金专户产品认购门槛300万起，募集上限为200亿。
这里可能有投资者不理解，为啥公募产品的门槛还这么高，这很“私募”啊。
基金专户的运作方式的确很像私募，基金专户产品大多是面向机构客户和特定客户开放的，只有少数份额对高净值个人客户销售，比如睿远这只新产品上限200亿，但只有50亿面向高净值个人客户销售，所以这次销售渠道为争名额也是在激烈的竞争。
对于主动型偏股基金来说，基金经理的个人魅力是格外重要的，如果有辉煌的历史业绩和相当的“名气”，那基金销售自然是顺畅的，甚至有的投资者只看“名气”掏腰包。
靠“名气”来看投资价值到底靠不靠谱呢?今天我们也来凑个热闹，细数当下有哪些惹人眼球的新产品，希望给到大家一些参考建议。
(一)、好机会来了?
听说睿远的公募基金也即将面世，虽然现在还没有放出消息，但已经有不少人在打听了，据说陈光明主攻睿远公募专户，而公募基金这边由前兴全基金经理傅鹏博带领。
不止是睿远基金，今年加盟新基金公司的明星基金经理还有前汇丰晋信丘栋荣，加盟中庚基金后也发行了首只产品(006551中庚价值领航混合)，现在还在募集期。另外还有上投摩根李博的上投摩根核心精选、汇丰晋信是星涛的汇丰晋信价值先锋、嘉实基金李欣的嘉实金融精选等等。
这些新发的或还未发的基金“名气”都蛮大，但如果投资者只跟着“名气”买还蛮危险的。
金鱼先是想到了2016年年初买的一只长信量化先锋混合，虽然买的时候这只基金名气也就一般，当时也是因为市场估值底部区域，市场避险情绪也很强，而这只基金相比同类基金持股的行业和个股集中度低，规避风险能力也不错。
后来长信量化先锋混合到了2016年第四季度业绩很好，Wind数据统计，截至2016年10月14日，长信量化先锋混合近一年、近三年收益分别为54.05%、206.18%，居偏股混合型基金第一。与此同时也被各种宣传火起来了，导致规模也跟着暴涨，一时间大街小巷都知道这只基金的基金经理了，从那以后长信基金发行频率也开始加大，到目前为止该基金经理共管理了15只基金。
数据来源：好买基金网 数据区间：2015.3-2018.12.6
但是这种业绩也就持续了1年，由于2017年1季度基金调仓换股全面布局小盘成长，因此也未能在2017年大盘价值风格中充分受益，那年的业绩都没有跑赢沪深300指数。
数据来源：好买基金网 数据区间：2016.1-2018.12.6
至今为止，该基金经理旗下共管理的15只基金时间都不长，且业绩不很理想，可以说2016年打出来的名气没能坚持下去，甚至被过度消耗了。
另外从嘉实跳槽到诺安基金的刘红辉，在嘉实两年回报率71.38%，后面在诺安基金的7年时间里并没有延续“名气”，甚至产品回报低于同类平均水平。昔日宝盈基金的明星基金经理彭敢在转投东吴门下后，业绩遭遇了滑铁卢。另外还有公转私后“人设崩塌”的王亚伟……当然，好的案例也有从新华基金跳槽到中欧基金的曹明长，从农银汇理跳槽至富国基金的魏伟。
反正这么一看，好像明星基金经理跳槽之后是否能带来优秀的业绩也不一定，所以至少从“名气”来说，我们还需要客观的看待。
(二)、客观看待历史“名气”
一般来讲，投资者选择主动型管理基金时，最为看重的就是基金经理的个人能力，而历史业绩就是判断其能力最直观的方式。
但这里我们要鉴别的是，历史业绩里所包含的“运气”成分，比如看长期业绩和经历的牛熊周期，和业绩基准进行比较是否具有超额回报，在市场经历较大回撤中，是不是表现得更稳健，夏普比率和标准差情况怎么样。
举例来说，好的历史业绩都具有“熊市抗跌，牛市能涨”的特点，陈光明管理的基金中时间跨度最长的是东方红4号，从2011年到2016年长达4年 的时间里，在市场几次大跌中回撤都相对较小，从2009年成立至2017年以来，同期沪深300最大回撤为46.70%，而该基金最大回撤只有26.97%，业绩相当稳健。
数据来源：Wind 好买基金研究中心 数据区间：2009.4.21—2017.1.23
另外还有中欧潜力价值A的基金经理曹名长，在任职期间的总回报超越基准回报45.68%，并且在最近1年里，收益标准差、夏普比率以及Beta收益均大于同类平均。
数据来源：Wind 好买基金研究中心 数据区间：2017.12.3—2018.12.3
所以，对于以上两位基金经理的历史业绩，我们可以排除“包装”和“运气”的成分，长期历史业绩很优秀，并且基金经理的个人经验丰富，产品业绩的稳定性也是极佳。
不过还需要提醒大家的是，对于以上两位基金经理都是较为成功的案例，他们的投资风格也都长期保持着偏向大盘价值型风格的特点，所以对于投资者还需要注意的一点就是基金经理是否能长期维持一贯的投资风格，而不是每次在季度报告中的十大重仓股频频更换。
(三)、恰逢其时
对于主动型偏股型基金来说，有一种说法就是“熊市买新，牛市买老”，其背后的逻辑来自基金建仓窗口期是否恰逢其时，比如2016年的长信量化先锋混合，虽然不是新基金，但当时基金调股换仓频率较高，从2015年到2016年，前十大重仓股全都换了血，也就刚好遇上了好时机。不好的是，调仓换股太快，风格稳定性差，也直接导致业绩稳定性差。
对于当下发行的新基金来说，A股的估值就处于相对历史底部，而权益资产的风险溢价则高于历史平均水平，可以说是新发基金布局的好时机。
为什么这么讲呢?我们投资主动偏股型基金意味着基金的资产为股票投资组合，因此也具有高风险高回报的特点。
所以，在我们衡量风险时，通常用无风险利率进行比较，对于股票投资组合的风险溢价来说，就是股票投资收益率与无风险收益率的差额(1/PE-十年期国债利率)，这个差额的低点往往出现在牛市顶部，而熊市大跌后往往出现风险溢价的阶段高点。
资料来源：wind 资讯，长城证券研究所 数据区间：2006.1.1--2018.12.3
根据长城证券的历史回测，从2006年开始计算，至2018年12月3日为止，万得全 A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为 5.29(1/PE)，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为(1.94%)，从 2 月份以来风险溢价逐渐上行，和 2006 年以来的历史中位数相比，高 1.95%。从图中也可以大致看出，08年底、12-13年、还有现在都是风险溢价高的时候，正是开始布局买入的时候。
也就是说，从A股投资价值的角度来说，A股市场的风险溢价已调整到阶段性极值，具有明显的长期配置价值。而新发基金都有一定的建仓期(至少1个月)，熊市中买更好，相对老基金在发行期初仓位更低，可以缓慢布局，基金净值则不会出现大幅下跌。
反面例子就是长信量化先锋混合在2017年再次大换血，换的很不是时候，所以业绩没有一直持续。另外根据wind数据统计，成立于2017年的83只基金的业绩，至今以来仅7只基金的收益在5%以上，且都已医疗消费主题为主，70只基金的收益为负。
要知道，没有一直跌的市场，市场一定会涨起来，长期看估值总会回归，新发基金如果既具备优秀基金经理的个人能力，又能在市场估值低位时布局的话，未来获得优秀回报的概率也会更高。
总而言之，投资者还应客观看待“明星基金经理”新发产品，基金经理的历史业绩是否包含“运气”成分，是否跨越了牛熊周期具备抗风险能力和中长期的投资经验，风格是否稳定。另外更重要的是，当下发行的时点是否合适，新基金发行是否“恰逢其时”，更不要忘了高回报高风险的道理，多方谨慎考虑。
好了，这节课的内容就到这里了，希望大家有所收获，我们下期见!
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