一起学习到现在，大家应该已经知道了估值怎么看，指数基金怎么选，是不是还是很纠结该什么时候下手买呢?今天我们就来看看指数基金怎么买。
巴菲特曾把股票的价格比作一只跟着主人散步的小狗，这里的“主人”就是股票的价值，在主人前进的过程中，小狗活蹦乱跳可能一会儿跑在主人前面，一会儿落在主人后面，但当主人到达目的地的时候，小狗也到了。
同样，指数的价格也可能会大起大落，但是最终还是与指数的内在价值趋于一致。所以在投资时我们需要判断指数价值与价格的关系。价值投资的理念告诉我们，应该用低于价值的价格去购买，而不是看什么涨得好就去买什么。
举个简单的例子：某指数内在价值是1元，如果我们在价格是2元的时候去买，它总会跌回内在价值1元，甚至跌破价值，亏钱的可能是很大的，相反，如果在价格是0.5元的时候购买，因为它本身值1元，总会涨回它应有的价值。
那怎么根据指数价格与价值的关系进行投资呢?这里介绍两种办法。
一、盈利收益率法
1.什么是盈利收益率
盈利收益率即E/P，是市盈率的倒数(1/PE)，它代表的意义是，如果把一家公司全部买下来，这家公司一年的盈利能够带来的收益率是多少。盈利收益率越高，代表估值越低。盈利收益率是投资大师格雷厄姆经常使用的判断估值高低的指标。
2.盈利收益率法如何使用
格雷厄姆认为，股票的盈利收益率在10%以上(也就是说PE<10倍)才有价值，所以他认为指数基金的买点应同时具备以下两个条件：
盈利收益率大于10%;
盈利收益率达到或超过无风险收益率2倍(无风险收益率一般用10年期国债收益率来代替)。
而卖点是盈利收益率小于6.4%(债券平均收益率)的时候。也就是说如果投资回报还不及债券，则不如持有安全性更高的债券。
目前我国的10年期国债收益率在3.5%左右，无风险收益率的2倍就是7%，所以，买点的两个条件可以合二为一，只要盈利收益率大于10%就可以买入。
【小结】
目前(截止6月27日)市场上盈利收益率大于10%(PE<10)的指数主要有上证50、中证红利指数、恒生国企指数、基本面50等。
3.适用范围
盈利收益率法并不是所有指数都适用的，只适用于流动性好、盈利稳定的行业，并且要求该指数的历史市盈率分布必须跨越PE<10和PE>10两个区间，如果指数历史市盈率从来没小于10或者小于10的比率很小，那么按盈利收益率法就不会出现低估区间或者低估区间很小，就很缺乏投资机会，这个方法也就没有意义了。
目前适合使用盈利收益率法的指数：上证50、上证红利、中证红利、基本面50、央视50、恒生指数、恒生国企指数等。
4.为什么推荐使用盈利收益率法?
使用盈利收益率法定投，是一种定期不定额的定投。以按月定投为例，就是在每个月定投的时候查看一下盈利收益率，在盈利收益率大于10%时多投一些。
盈利收益率首次大于10%之后，每月的定投金额=首次低估时的定投金额×(当月的盈利收益率/首次低估时的盈利收益率)^n，n取决于自己的资金量，如果资金量充足，可以让n大些;如果资金量一般，n=1即可。比如在盈利收益率大于10%时开始定投，假如定投当月盈利收益率是10.5%，当月投入1000元，到次月盈利收益率是12%，令n=1，那么次月的定投金额就是1000×(12%/10.5%)=1143元。如果在盈利收益率小于10%的时候就已经开始定投了，那么首次大于10%时可以选择适当多投一些。
我们以上证50为例，每个月末定投1000元，选取2012~2018年的数据进行回测，对比一下盈利收益率法定投和普通简单定投(固定每个月末定投1000元)的收益差别。
我们可以发现，按盈利收益率法定投，收益率整体在普通定投之上，普通定投的月均收益率在0.6%，年化收益率在8.65%，而使用盈利收益率法定投，月均收益率达到0.9%，年化收益率则达到11.32%(收益率数据均为IRR法计算所得)。可见，将盈利收益率法与定投相结合，资金利用率更高，能获得更高的收益。
数据来源：Wind，好买基金研究中心，数据区间：2012.01.31-2018.05.31
数据来源：Wind，好买基金研究中心，数据区间：2012.01.31-2018.05.31
二、博格公式法
1. 博格公式其实是指数基金的收益公式：
指数基金的年化收益率=买入时股息率+市盈率变化率+盈利增速
博格公式的提出者是“指数基金之父”约翰博格，他提出博格公式是基于决定股市长期回报的三个因素：投资初始的股息率、投资期内的市盈率变化率以及盈利增长率。
我们投资指数当然希望股价(P)上涨，那么根据市盈率公式，股价的变化就取决于盈利(E)的变化以及市盈率(PE)的变化这两个因素。另外，在实际投资过程中，指数基金是能收到指数成份股分红的，这也会影响投资指数的实际收益，所以加入股息率。
2. 博格公式的使用
用博格公式法投资指数，其实就是研究影响指数收益的三大因素
1)股息率
买入时的股息率是确定的。股息率=股息/市值，指数基金越被低估，股息率就会越高，所以我们一般倾向于选取股息率相对较高的时候买入。
2)市盈率变化
市盈率的未来变化无法预知，但我们发现其变化是周期性的，一段时间的低位之后就会迎来一段时间的高位。这时候就用到历史百分位法，去判断指数估值所处位置，在低位(一般为历史百分位30%以下)买入的话，未来大概率会上涨从而带来正收益。
3)盈利增速
指数的盈利增速在各个时间段是不一样的，经济景气的时候增速较快，经济不景气时就会放缓，所以盈利增速也是不好预测的。但一般只要国家经济长期发展，A股公司盈利向好，那么像大盘指数、中小盘指数在估值的历史低位持有后，未来大概率都会向上回归，而对于行业指数或主题指数，一般盈利前景比较看好的行业或主题，在长期来看也是能实现估值回升的。所以这里就是强调，买入前景看好的指数以后长期持有，耐心等待。
【小结】
用博格公式买入指数基金就是要做到在股息率高、市盈率处于历史低位时买入，并耐心等待“均值回归”。一般市盈率低位和股息率高是同时实现的，所以我们主要考虑市盈率的历史百分位，一般在30%以下就是买入点。
3.博格公式的“变种”
指数基金的年化收益率=市净率变化率+净资产变化率
如果碰到盈利不稳定的行业，就要修改博格公式：不再考虑市盈率、盈利增速，而是用市净率、净资产增速来衡量，同时因为盈利不稳定，指数基金可能很难分红，所以也不再考虑股息率。一般选择PB百分位处于历史低位(30%以下)时买入。
4.博格公式法下的定投(定期不定额)
PE或PB百分位在30%以下时开始定投或多投;
之后每个月的定投金额=首次低估时的买入金额×(首次低估时的PE/当月PE)^n，或
每个月的定投金额=首次低估时的买入金额×(首次低估时的PB/当月PB)^n，n=1或2。
5.适用范围
博格公式(PE)：沪深300、中证500、创业板50、必须消费行业指数、可选消费行业指数、医药行业指数、养老产业指数等
博格公式(PB)：证券行业指数、金融地产指数等。
三、总结
盈利收益率法和博格公式法分别以盈利收益率和市盈率/市净率为核心，盈利收益率其实就是1/市盈率，所以它们的本质是一样的。两种方法都在告诉我们一件事：在指数估值低的时候买入或多投。这个时候买入，一方面能以较低的成本来获得筹码，另一方面，指数估值在历史低位时未来上涨的概率非常大，安全边际更高。无论是定投还是一次性买入，都应该遵循这样的价值投资理念。相比之下，盈利收益率法使用起来更方便简单，但只能用在流动性好、盈利稳定的行业，博格公式法的适用范围则更广泛。
