该组合同时投资了宽基和行业两类指数基金,在投资前会通过量化策略进行挑选。其中:
针对宽基指数,分宏观因子和宏观事件两部分,具体宏观指标包含五大类(流动性、金融数据、基本面(盈利)、情绪、估值);选有代表性的指标,将沪深300/中证500、上证50/创业板指两组配对,再根据两个比值进行择时。
针对行业指数,将市场指数划分为上行,震荡,下行三种阶段,统计不同阶段表现较好的行业,在对市场指数做上述择时后,直接配置到相对应的行业中。
组合主要依据基本面策略进行投资,基本面策略又分为三个子策略:货币信用周期轮动模型、估值比较体系和研究员观点。具体来说:
货币信用周期轮动模型从货币信用框架出发,分为货宽信宽、货紧信宽、货宽信紧、货紧信紧四个阶段,在进一步综合考虑经济增长、价格、过剩流动性等因素后,构造六周期模型。
估值比较体系根据一系列估值指标(PE、PB、PS等)从绝对估值和相对估值判断,主要收益来源为低估值本身带来的安全边际,从中期(3-6个月)的维度看,胜率较高且盈利较大。
研究员观点即汇总行业研究员对于每个行业以及细分行业的定期观点。
在构建组合时首先将三个基本面子策略等权,经过组合优化模型后,再约束好宽基指数和行业指数的配比上下限,得到最终优化后的权重。其中组合优化的目标主要有两个,一是使看好的行业超配权重之和最大化,二是保证跟踪误差最小化。
为了保证跟踪误差最小化,在精选ETF时,针对同一类别会根据跟踪误差,超额收益,流动性三个指标综合打分。
华夏基金投顾业务属于资产配置部的业务之一,公司资产配置部一共14人,其中基金经理3名,投资经理1名,助理2名,其余为研究员。
华夏指数轮动组合由李晓易管理,他毕业于芝加哥大学金融数学硕士,侧重于资产配置,基金定量分析和组合构建。曾任中信期货资产管理部策略分析师,2015年4月加入华夏基金,曾任资产配置部研究员等。
调研总结:组合投资策略体系相对完整和复杂,其中数量化的成分占比较大,具体到单个策略的有效性,胜率较高但验证起来难度大。从建仓后一段时间的业绩看,该组合能持续跑赢基准,但投资策略的有效性和组合调仓频率的匹配度仍需再做观察。
风险提示:组合的过往模拟收益表现及其成分基金的净值高低并不预示其未来表现,相关数据仅供参考,不构成投资建议。组合的风险等级与其底层单基金的风险等级存在差异。投资人请详阅基金合同等法律文件,确认已知晓并理解所选择相应基金组合的风险收益特征,具有相应风险承受能力,谨慎投资。